按盤價 
《基金創富坊》聯儲局如期１０月結束買債，當地經濟及就業情況亦有改善，美企盈利和股
市表現更是無與倫比，這某程度反映美國的量寬政策有效，亦反映了環球資金大部分是留在美國
投資或企業進行回購。眼見美國結束ＱＥ，各國的貨幣戰升級，爭相填補這個缺口來吸引環球資
金。日本央行１０月底第一個跑出，即時加大其ＱＥ規模，證明其反應夠快，歐洲央行保持低息
環境，令美元兌主要貨幣匯價向上。日圓貶值對中國的出口來說是一大挑戰，所以人行不能再坐
視不理，內地資金已經緊絀的情況下，無錢派就來個減息。
以２０１２年央行兩度減息為例，當年人行在減息的同時，亦下調了銀行的存款準備金率，
由２０﹒５％下調至２０％的水平，內地股市短暫上升，之後５個月尋底，然而港股不跌反升再
創高位。２０１２年由減息至年底，Ａ股跌６％，而Ｈ股則勁升兩成有多。今次不對稱減息，未
有下調存準率，是人行考慮到投入市場的貨幣，很可能並未落實到央行目標的企業貸款，於是央
行盡力避免全面降準，而選擇定向投放，以免重走「４萬億」刺激政策的舊路。
這些跟港股有何關係？因為這是資金大執位的前哨戰。
美股高處不勝寒很難就再吸引大量新資金進場。雖然市場仍普遍看好日股，但現水平並不便
宜，升幅有限。幾個大股市當中，中港股市似乎值博率是比較高的。所以先來一個「滬港通」，
然後再減息，外資就有通道流入境內了。如果未有「滬港通」先有減息，也只是炒起港股，這不
是阿爺的想法。
利好的板塊即日巳大幅反彈了，就是債台高築的內房股，藍籌股如中國海外（００６８８）
、華潤置地（０１１０９）等收市均漲價逾一成。據路透社報道，多間大行預期銀根將進一步鬆
動，將有利內房板塊。遭殃的是內銀股，是由於今次不對稱減息，貸款利率減幅大過存款利率，
資金成本不減令由淨息差的食水減少了。內地存款持續流失，大部分銀行提供的存款利率亦已經
處於上浮上限，現在更進一步容許調高，短線在其他情況不變的環境下，銀行極有可能進一步提
供高息搶存款。
有銀行分析員估計，預期在淨息差收窄０﹒２至０﹒２５厘之下，內銀平均盈利將下調
１５％至２０％。不過，減息有助提升高負債公司償付能力，在其他因素不變之下，呆壞帳撥備
或可稍為下調，減息的實際負面盈利影響或少於１５％。
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