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00728 中國電信
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24/03/2017 13:14

《缸邊麗評-熊麗萍》如何補捉增派特息股

  《缸邊麗評》國資委早前在兩會曾表示上市公司應該分紅,多賺取利潤回報股東,當時市場
仍不以為意,及至中國神華(01088)突然宣布派發特別股息每股2﹒51元,才令大家勾
起國資委的言論,但同時亦憧憬將有更多國企及央企會增加派息或派發特別股息。
 
*國企央企裏尋寶*
 
  繼中國神華之後,中國電信(00728)及平安保險(02318)的派息也較過往慷慨
。前者去年純利倒退一成,全年賺180億人民幣,但派息則增加一成,末期息每股0﹒105
港元。後者盈利增長15%,達624億元人民幣,末期息0﹒55元,較去年增加57%,全
年共派息0﹒75元,較上年度增加42%。股份增加派息,股價也作出正面反應。
 
*中移特息中空寶*
 
  另邊廂,中國移動(00941)昨天(23日)公布去年盈利微增0﹒2%,達1087
億元,末期息1﹒243港元,全年共派息2﹒732港元,派息比率為46%,與2015年
的情況相近。中移動股價在公布業績後瞬即下跌,這是因為市場對其增加派息或派特別股息有很
大憧憬,尤其是中國神華派特別息之後,市場對現金流強的中國移動也寄予很大期望,只可惜最
終只維持去年派息水平,這正是期望愈大,失望愈大的例子;若之前沒有期望增加派息,股價反
應也會較為冷靜。
 
*派特息先決條件*
 
  其實,中國神華派特別息的做法料與國資委早前提出的指引或有關,但作為企業本身也要有
其條件配合,其中包括公司現金流充裕,負債比率下降至低水平,以及公司預期暫未有太多的資
本開支需求,而神華在這幾面均符合條件。
  中海油(00883)管理層對增加派息的原因基本上與上述因素相同,按本身發展需要、
資本開支及債務管理等方面去釐定分紅政策,集團去年全年盈利一如預期大幅倒退,但下半年扭
虧,並將去年下半年的盈利派發予股東。今年集團資本開支增加兩成以上,加上今年油價料亦難
大升;因此,派息增加的理由不如中國神華紮實。
 
*吼中移資源內銀*
 
  筆者認為國資委的言論對國企或央企的增加派息始終有一定影響,這些言論或指引,至低限
度令管理層認真研究手頭現金的運用,以及過往的派息是否過於保守等。一些股份即使今次公布
業績未有增加派息,2017年增加派息的機會仍存在;過往很多國企不派發中期息,符合條件
的國企料今年可派中期息。因此,筆者認為增加派息或派發特別息的概念仍會延續,而經營環境
改善及現金流增加的企業料是焦點,中國移動、資源股及內銀仍可憧憬。
 
*提防除淨後調整*
 
  不過,增加派息或特別股息對股價的即時刺激較大,在除淨日之前,一些喜好收息者的沽貨
意欲不高,但提防除淨後股價調整幅度較大。另一方面,增加派息是否延續才是關鍵,而特別股
息大多屬「一次性」的動作。因此,派息政策(例如:將派息比率調高)才是較可靠,否則,只
因「一次過」派特別息令股價突然急升,反而應趁機獲利。《資深財經評論員 熊麗萍》

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