《股壇解碼－戴名》貿易戰如箭在弦；復星國際（６５６）前路崎嶇

　　《股壇解碼》美國總統特朗普的前競選經理馬納福特於上周五（１４日）與檢控方就兩項指
控達成認罪協議，並且同意配合特別檢察官米勒主持的通俄調查，他已經是第五個特朗普競選團
隊成員承認控罪，市場一時間流傳特朗普可能因「通俄」而下台的謠言，皆因市場普遍認為馬納
福特是最貼近通俄真相的其中一人，可惜他承認的兩項控罪中沒有一項和通俄有關。特朗普的律
師朱利亞尼早前亦說過馬納福特認罪顯示沒有足夠證據證明特朗普通俄。通俄調查很有可能到了
馬納福特這裡終結，如果他的認罪是刻意安排的話，置之死地而後生這一招給特朗普用得太出神
入化。美國對華加徵關稅的聽證會早已完結，坊間一直奇怪特朗普遲遲沒有簽署文件的原因，據
媒體報道，分別來自裝飾、服裝、食品加工、半導體、醫藥等３５０多名行業協會和企業的代表
先後在會上發聲，其中超過９０％出席者均反對加徵關稅，隨後特朗普團隊邀請中方再次會談，
市場流傳美方將針對２０００億美元貨物先徵１０％關稅，表面上是為談判作出讓步，實際視乎
中國官方反應再決定是否提高至２５％，特朗普玩弄關稅制度日益熟練，新興市場的經濟難免受
到或多或少的衝擊。
　
＊南韓軟硬兼施＊
　
　　兩韓會面在即，韓方代表陣容鼎盛粒粒皆星，除了政府要員外，傳聞韓國四大龍頭企業三星
、ＳＫ、ＬＧ和現代集團的掌門人都會隨團出行，朝鮮在美國的強硬打壓下，情願玉石俱焚也不
妥協，雙方僵持不下導致南韓此次直接針對朝鮮的弱點大打經濟牌，相信是希望透過給與經濟援
助而令朝鮮退讓，最終達到半島無核化的推進。外界普遍認為，朝鮮在美國面前一直立場強硬，
主要是希望特朗普像以前的美國總統一樣在最後關頭作出讓步，可惜特朗普偏偏不按牌理出牌，
朝鮮反而變成騎虎難下，找不到下台階的情況下只好撐著，現在南韓拋出橄欖枝，朝鮮當然二話
不說照單全收，相信這次會面將有突破發展。
　
＊人行無計可施＊
　
　　中金公司首席經濟學家梁紅在最近的中國發展高層論壇專題研討會期間接受媒體媒體專訪時
表示，假若美國真跟中國增加２５％的關稅，中國能用的方法不外乎貨幣貶值，給出口企業補貼
和減稅，參考中國的財政赤字，社保和醫保的資金壓力，減稅根本不可行；至於出口退稅就直接
觸犯了世貿組織（ＷＴＯ）規則最核心的一條，該條文列明各國不能補貼出口企業，其實中國和
美國的貿易糾紛一直以來就沒有停止過，過去雙方關係還可以的時候，打完官司就不了了知，現
在特朗普是要錢不要臉的商人本色，看來這招也不一定有用。從出口創匯的角度來看，今年上半
年，民企進出口差值大約相當於２４００億美元，而中國上半年的總體貿易順差大約相當於
１３６０億美元，正因為民企為中國創造了巨額的外貿順差。中國要保著外匯儲備就要先保住民
企，但２０１９年實行的社保入稅務政策恰恰為所有企業（包括民企）增加巨額負擔。民企（包
括外企）承擔愈來愈大的經營壓力下，只能選擇縮小規模或者離開，這樣的話經濟更加會一落千
丈，最後國家為了刺激經濟，無可避免更積極地發鈔，隨之而來的將會是人民幣大幅貶值，資產
泡沫的爆破。投資者要注意中國在對美國的順差繼續擴大的情況下，整體貿易順差反而明顯減少
，足以證明美國在中國的出口貿易中佔據著重要位置，一旦大範圍的被加徵關稅，人民幣將出現
快速下跌。
　
＊港股上升可期＊
　
　　恆指上周三（１２日）下試低位２６２１９點後出現反彈，之前預測本月恆指低位將在
２６４００點附近已基本完成，在２６８００點累積的期權淡倉亦出現平倉動作，相反
２７６００點的好倉期權還沒有出現平倉跡象，估計本月將反覆上試２７８００點附近。今年很
多國內的好公司赴港上市，當中包括平安好醫生（０１８３３）、眾安在綫（０６０６０）、閱
文集團（００７７２）、易鑫集團（０２８５８）和小米（０１８１０），再參考從招股到現在
股價的走勢，結論是好公司不一定是好的投資，這或多或少與這些公司上市前高ＰＥ融資有關，
上市後這些公司的前期投資者紛紛退出，自然對本來高估值的股價造成壓力，現在的海底撈
（０６８６２）和美團點評（０３６９０）能否打破紀錄，投資者拭目以待。之前筆誤將海底撈
的上市號碼寫成（０１９９４），謹此致歉。
　
＊股票簡評：復星國際短期盈利或下滑＊
　
　　復星國際（００６５６）主要從事醫藥和健康產品的研發、生產、銷售及相關服務，旅遊和
休閒產品及服務，保險，銀行及其他金融業務，投資及資產管理，還有物業開發及運營業務。復
星國際核心邏輯在於集團持續投資擁有強大現金流的企業。從最近公布的中期業績看，集團在最
近幾項投資中能符合擁有強大現金流企業的相信只有青島啤酒（００１６８）能符合要求，至於
其他像三元股份（滬：６００４２９）、百合佳苑和三亞亞特蘭斯這些都完全不符合集團一貫的
投資理念，加上近期透過投資捷威動力涉足新能源汽車相關業務更讓人想不通。眾所周知新能源
汽車是一個比拼燒錢的戰場，復星國際想在裡面分一杯羹真的是談何容易，不禁令人擔心未來的
發展路向和業績表現。由於近期中央下令收緊企業海外投資併購和融資活動，加上集團的投資方
向明顯由穩健保守轉為積極進取，在新投資項目回報不確定的情況下，集團整體現金流很有可能
被拖低，甚至有可能需要利用集團本身的現金流來支持這些公司的營運，可以說是集多方面不利
於一身，雖然公司作出回購的動作，但預期短期內盈利很有可以出現下滑，投資者現在不宜貿然
建倉，可以在１１元附近買入。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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