【嚟緊炒Ｄ乜】聯想（９９２）業務重組踏入收成期，突破６元在望

　　《嚟緊炒Ｄ乜》中美貿易戰暫時停火，讓市場有喘息機會，此前受壓的中國科技產品製造商
股價表現亦見轉好。聯想集團（００９９２）是全球大型智能設備製造商，近月股價表現硬淨，
在預期業務及盈利增長仍然強勁下，股份值得中長線買入。

＊廠房分散各國，降低中美貿戰影響＊

　　聯想集團１１月初公布中期業績理想，印證過去數季重組成功，正踏入收成期。截至
２０１８年９月３０日止季度更是近四年來收入最高的季度。截至９月底止六個月，聯想除稅前
溢利為３﹒２６億美元，轉虧為盈；權益持有人應佔溢利則為２﹒４５億美元，增長達
２﹒６８倍。個人電腦和智能設備業務表現強勁是業績出色的主要原因，有關業務收入為
１８８﹒７３億美元，較上年度同期增長１８％，佔集團總收入約７４％。產品結構改善使有關
業務除稅前溢利較上年度同期增長４２％至９﹒４億美元，而除稅前溢利率則上升０﹒８個百分
點至５﹒０％。
　　聯想其他業務也表現好轉。手機業務中期收入佔總收入約１３％，除稅前虧損為１﹒４６億
美元，較上年度同期的虧損３﹒３７億美元顯著改善。數據中心業務收入佔總收入約１３％，除
稅前虧損為１﹒２３億美元，較上年度同期的虧損２﹒７５億美元有所改善。
　　聯想截至９月底止六個月的總收入為２５２﹒９３億美元，美洲區收入佔總收入３２％，中
國區收入佔２５％，歐洲、中東、非洲區收入佔２４％，亞太區收入則佔１９％。聯想在美國、
墨西哥、印度、巴西和日本均設有廠房，即使中美貿易戰升溫，聯想未必會受到嚴重影響。其他
地區收入增長，亦可減輕中美貿易戰一旦升溫的影響。

＊全球個人電腦出貨市佔率穩佔第一＊

　　市場預料聯想集團本年度業績（截至明年３月）會持續增長。科技市場研究機構ＩＤＣ和
Ｇａｒｔｎｅｒ在１０月初的資料罕有地同時顯示，聯想的全球個人電腦出貨量和市場佔有率在
２０１８年第三季均居於第一位，力壓惠普。聯想領先的市場地位有利其在未來穩坐個人電腦行
業龍頭的位置，繼續受惠於移動辦公普及和個人電腦更換潮。移動辦公普及會刺激商用個人電腦
需求，而微軟在２０２０年開始停止對Ｗｉｎｄｏｗｓ　７的支援，預期今明兩年仍然有不少商
業用戶不得不更換個人電腦。市場第一的稱號所帶來的品牌效應可吸引用戶率先選擇聯想品牌的
個人電腦。
　　１１月是中國和美國的消費旺季。聯想集團已公布１１月１１日一日之內的中國總銷售額超
過人民幣３８億元，個人電腦、手機以至其他智能設備的銷售成績均理想。目前已發表的美國感
恩節前後的消費報告不多，Ａｄｏｂｅ　Ａｎａｌｙｔｉｃｓ和Ａｄｏｂｅ　
Ｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ　Ｃｌｏｕｄ此前率先公布了美國感恩節前後的網上銷售情況，「黑色星
期五」的網上消費額高達６２﹒２億美元，增長達２３﹒６％，而電腦正是網購的首選商品。預
計聯想集團可在美國消費旺季受惠。

＊不斷創新產品，推出可升級５Ｇ手機＊

　　與此同時，聯想不斷推出創新產品，例如已推出全球首款可升級至５Ｇ的手機、可使用
ｅ－ｉｎｋ螢幕取代手寫板的２合一筆記簿型電腦等。這些創新產品有利聯想開拓高檔產品市場
，提高毛利率。具有Ｇｏｏｇｌｅ　Ｈｏｍｅ　Ｈｕｂ功能的智能顯示器和Ｓｍａｒｔ　
Ｏｆｆｉｃｅ（Ｈｕｂ　５００）等消費者和商用物聯網產品，智能插頭、智能相機和智能燈泡
等智能家居解決方案設備，展示了聯想在創新和技術方面的領先地位。
　　總括而言，聯想是全球化公司，擁有全球製造能力，業務遍及超過１６０個國家及地區，供
應鏈享譽全球，在掌控政策變化的影響方面擁有豐富經驗，智能化轉型可推動長期持續盈利增長
。其在不影響盈利能力的前提下重回個人電腦市場第一的地位的策略已奏效，手機和數據中心業
務重組成功，轉虧為盈亦指日可待。聯想集團繼續推動智能化轉型，推動軟件及服務收入、客戶
參與度以及加速推進「設備＋雲服務」和「基礎設施＋雲服務」的覆蓋，把握智能物聯網時代的
增長機會。

＊股價仍處上升軌道，有望突破６元關＊

　　聯想集團今年股價跑贏大市，截至今日中午，股價累積升幅逾３２％。聯想的股價在今年
１０月一度從接近６元的高位向下調整，最低跌至４﹒５１元，因為《彭博商業周刊》報道中國
涉嫌將駭客攻擊晶片嵌入Ｓｕｐｅｒ　Ｍｉｃｒｏ伺服器內，而市場懷疑聯想與Ｓｕｐｅｒ　
Ｍｉｃｒｏ有關。其後聯想澄清Ｓｕｐｅｒ　Ｍｉｃｒｏ並非其供應商，股價亦在業績理想刺激
下重拾升勢。目前聯想股價仍然處於上升軌道上，有望再創出全年股價新高，突破６元的水平。
《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》
　
　表列聯想集團（００９９２）近年業績表現：

　　　　　　２０１８╱１９　　　２０１７╱１８　　２０１６╱１７　　２０１５╱１６
　　　　　　　　中期　　　　　　　　　年度　　　　　　　年度　　　　　　　年度
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　收入　　　２５２﹒９２億　　　４５３﹒５０億　　４３０﹒３５億　　４４９﹒１２億
　　　　　（＋１６﹒２％）　　　（＋５﹒４％）　　（－４﹒２％）　　（－３﹒０％）

　毛利　　　　３４﹒２６億　　　　６２﹒７２億　　　６１﹒０６億　　　６６﹒２４億
　　　　　（＋１５﹒１％）　　　（＋２﹒７％）　　（－７﹒８％）　　（－０﹒９％）

　毛利率　　　　１３﹒５％　　　　　１３﹒８％　　　　１４﹒２％　　　　１４﹒８％

　盈利　　　　　２﹒４５億　　　　（１﹒８９億）　　　５﹒３５億　　　（１﹒２８億）
　　　　　　（＋２﹒７倍）　　　　　（盈轉虧）　　　　（虧轉盈）　　　　（盈轉虧）

　股息（港仙）　　６﹒０仙　　　　　２６﹒５仙　　　　２６﹒５仙　　　　２６﹒５仙
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　註：金額貨幣為美元
　＊年結日３月３１日

　表列聯想集團（００９９２）股價表現：

　股份　　　　　　　　　　　今年以來　　　　下半年以來　　　第四季以來　　　現價
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　聯想集團（００９９２）　＋３２﹒２％　　＋３７﹒５％　　　－３﹒２％　　５﹒４８元
　聯想控股（０３３９６）　－３６﹒８％　　　－５﹒９％　　　－６﹒３％　２２﹒５０元

　部分相同板塊股份：　
　中興通訊（００７６３）　－４８﹒１％　　＋２７﹒７％　　　＋６﹒１％　１５﹒２２元
　雷蛇　　（０１３３７）　－７０﹒２％　　－３９﹒５％　　－３４﹒３％　　１﹒１５元
　小米集團（０１８１０）　－１９﹒３％＊　－１９﹒３％＊　－１１﹒５％　１３﹒７２元
　晨訊科技（０２０００）　－１４﹒０％　　－１１﹒８％　　　－１﹒６％　　０﹒３０元

　股指：
　恆生指數　　　　　　　　－１２﹒６％　　　－９﹒７％　　　－５﹒９％　２６１５９點
　國企指數　　　　　　　　－１１﹒２％　　　－６﹒１％　　　－５﹒６％　１０４０２點
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　＊以今年７月９日掛牌上市價１７元比較計算
　註：資料截至今日（１４日）中午收市