按盤價 
《陸言堂》港股本周一（２４日）因為六中全會開幕的憧憬而顯著上升，結果過去兩日大市
打回原型，雖然仍然穩守在２３０００點的水平，不過走勢明顯轉弱。
導致港股轉弱的原因有兩個：一、應該與明天（２８日）期指結算有關，當然在結算前恆指
出現回吐，可能是利好因素，因為這會有利好倉建立，對１１月份的港股有利好的刺激作用；二
、是人民幣持續貶值，影響了市場的氣氛，當然樂觀一點分析，今次人民幣貶值，並非來自市場
的狙擊，亦非因為市場對內地經濟的擔心，而是美元持續強勢，加上人民幣剛被納入ＳＤＲ，所
以跟隨其他貨幣貶值，亦是十分合理的事情。
＊人行搜集銀行表外理財相關數據惹來憂慮＊
如果基於上述兩個因素，恆指過去兩日的下跌，似乎只是一個短期的調整，不過有一個潛在
的問題，卻是投資者不得不小心，這就是近日市場傳出，人行正在考慮將表外理財納入「廣義信
貸」指標測算，雖然人行研究局首席經濟學家馬駿表示，有關消息並不準確，同時卻承認人行正
在做相關數據搜集、模擬測試等工作，這代表人行對銀行的槓桿水平，並不安心，如果未來真的
收緊信貸指標，將會令內地出現另一波去槓桿的行動，同時亦令內地的資金壓力進一步上升。
當然，中央亦不會在去槓桿的同時，忽略經濟只是剛有起色的情況，故此透過「亞投行」及
「一帶一路」等，令內地企業更有多海外投資及訂單的機會，這將會成為一個大方向，加上去產
能已漸見起色，故此就算近兩日市場出現調整，但不少資源股，如金屬股的調整幅度其實並不明
顯，部分更逆市上升。
＊去槓桿影響內房煤礦業，資金進落後市場＊
至於去槓桿問題，相信亦只會集中在一些出現泡沫的資產行業上，如內地房地產市場、煤炭
市場等，短期或會受到一定的影響而出現調整，但相信以內地投資者的態度及文化，資金或會流
向一些較為落後的市場之中，這同時亦解釋了金屬股沒有太大的調整壓力的原因，可能相對落後
的銅價、鋼價、鋁價等，短期會成為追捧對象，亦不出奇。
那麼外圍因素有甚麼值得注意？美元持續強勢，的確值得留意，可是美元指數要突破１００
點似乎不太容易，所以有機會在短期內見頂，故對港股的利淡影響，相當有限。
《獨立股評人 陳永陸》
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