按盤價 
《經濟通通訊社１７日專訊》晶苑國際（０２２３２）公布中期業績後，遭野村證券調低其
２０１８－２０年度收入、毛利率及盈利預測，估計晶苑下半年的毛利率仍未見起色，目標價由
６﹒５元下調至５﹒１元。雖然野村長線仍看好晶苑，但認為該股短期缺乏催化劑，維持「中性
」評級，行業首選為申洲國際（０２３１３）。
野村指出，晶苑中期毛利率按年下跌０﹒９個百分點至１９％，純利按年升２％，大致符合
該行預期。晶苑上半年的毛利率主要受到人民幣升值、產能分配至低毛利率的訂單、新廠開設成
本及內地缺乏熟練員工所影響。雖然人民幣近期貶值，但晶苑為了吸引內地員工入職而提高薪酬
，將令其毛利率持續受壓，估計今年下半年毛利率難望大幅改善，預測全年毛利率為１９％，而
２０１９及２０２０年度會略為擴闊至１９﹒３％和１９﹒４％。野村本來估計晶苑２０１９及
２０２０年度的毛利率分別可達１９﹒４％和１９﹒７％。
野村又輕微調低晶苑２０１８╱１９╱２０年度銷售額預測分別１﹒５％、１％及０﹒８％
，而每股基本盈利預測下調１﹒５％、３﹒３％和５％。（ｃｌ）
野村表示，長遠仍看好晶苑，主要因為公司生產基地分散而產品多元化，預料將增加其向現有客
戶交叉銷售的機會，惟公司短期內還有大量低利潤率訂單，這將影響下半年度業績表現。
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