《經濟通通訊社17日專訊》中銀香港(02388)發表經濟報告指,俄羅斯央行近日將
指標利率大幅升至17%,仍然未能穩定投資者對盧布的信心,金融市場繼續劇烈波動。
雖然俄羅斯的經濟規模只佔全球2﹒8%,但該國貨幣暴挫嚴重衝擊市場信心,已成為繼美
國次按、歐元區主權債務問題後最不容忽視的危機。中銀香港認為,未來事態發展有以下幾個主
要關注點:
*原油價格走勢續主導盧布匯率*
由於俄羅斯經濟多元化程度較低,政府收入嚴重依賴石油及天然氣出口,盧布的匯率對油價
波動異常敏感。從年初至今,紐約期油價格大跌43﹒2%,盧布兌美元匯率則暴挫
51﹒8%。
自從年中開始,油價急速下跌,兩者走勢更如影隨形。由此可見,雖然俄羅斯經濟本身存在
各種問題,但國際能源價格對盧布的影響比俄羅斯國內任何單一因素都要大。即使未來俄羅斯央
行繼續加息,利率調整的效用或難以持久;只要油價持續低迷,盧布匯率難免受壓。
*資本管制絕非空穴來風*
俄羅斯央行一夜之間將指標利率提高62%(從10﹒5%升至17%),依然無力令盧布
止跌。為防止資金外流,俄羅斯政府有可能需要突如其來宣布實施資本管制。
考慮到相關風險,目前數個主要外匯交易平台已終止盧布交易,而西方國家不少銀行亦已停
止提供盧布匯率報價。近年冰島及塞浦路斯的經驗證明,資本管制雖然是非常手段,但一旦實施
後,可能維持長達數年時間。若盧布繼續下挫,俄羅斯實施資本管制的可能性將與日俱增。
*債務違約風險急升*
自從油價暴挫後,俄羅斯國債價格已下跌約40%。同時,反映主權違約風險的信用違約掉
期(CDS)價格亦急升超過兩倍,意味著俄羅斯違約機率大增。
惟目前俄羅斯主權CDS的價格僅為金融海嘯時高位的一半,可見市場並未對政府償還債務
的能力完全失去信心。然而,如果情況不斷惡化,違約風險必然隨之上升,不能掉以輕心。
(cy)
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