按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》大和資本發表研究報告指，同業競爭或會拖慢美團點評
（０３６９０）扭虧為盈的步伐，加上廣告收入未能變現，首予其「遜於大市」的評級，目標價
４０元。
報告指，透過將外賣業務的用戶轉型，或將為美團帶來更大的每戶收入，使向內地「超級應
用程式」的方向發展。但美團因補貼支出而錄得虧損，並留意到其２０２０盈利或面臨下行風險
。該行認為，美團到店、酒店及旅遊等業務帶動佣金率（Ｔａｋｅ Ｒａｔｅ）及可進一步抵銷
其外賣業務的虧損，但預期在美團緩減補貼前，其盈利能力或會繼續收壓。而同業競爭劇烈，或
影響市場重新調整對美團的淨利潤率的展望。
外賣業務方面，該行認為，美團面對阿里巴巴的「餓了嗎」的競爭，其相關市場的市佔率將
由２０１８年的５９﹒３％降至２０２０年５１﹒７％，以外賣業務的效益或維持疲弱，或進一
步拖累美團的淨利潤率。
到店、酒店及旅遊業務方面，該行預期，美團的到店業務或帶來潛在廣告收入，而其酒店業
務則有機會有動集團的交易金額（ＧＴＶ）增長。加上，其到店及旅遊業務或將帶動其佣金率上
升，預測其２０１８－２０２０全年的收入複合增長率（ＣＧＡＲ）將為３３％。（ｋｉ）
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