《鍾之日記》騰訊放榜前捱沽，政策暖風Ａ場升

　　《鍾之日記》１１月１２日，香港天氣：晴。香江魚缸：升。祖國股市：升。

　　內地政策吹暖風，呵護民企措施持續出台，市場信心獲提振，祖國股終止五連升，滬綜指全
日升１﹒２２％，收報２６３０﹒５２點，收復二千六關口，創業板更急漲３﹒５％。
　　中證監、財政部、國資委周末聯合發布支持上市公司回購股份的意見，鼓勵各類上市公司實
施股權激勵或員工持股計劃。中證監上周五（９日）並發布有關上市公司融資的新要求，涉及配
股等募集的資金可用於還債、再融資的間隔時間在一定條件下有望縮短。
　　此外，針對「一二五」民企放貨目標令內銀上周五大跌，內地三大財經報紙今日的頭版均為
此「拆彈」，指並非是對每家銀行的硬性考核指標。
　　市場指再融資市場有望提前回暖，公司回購力度加大，繼而可鬆綁Ａ股。兩市全日成交
３３９３億人民幣，較上周五急增２３﹒７％。

＊香江魚缸反覆靠穩，成交淡靜＊

　　香江魚缸上周五急跌逾六百點後，今日反覆靠穩，惟成交淡靜。恆指開報２５５７６跌
２５點，其後主要在２５５０５至２５７６５之間波動，最終收報２５６３３，升３１點或升
０﹒１２％，主板成交７３１﹒４７億元減少１９﹒４５％，為超過一個月以來最低。
　　重磅股，匯控（００００５）升０﹒６２％，友邦漲１﹒６％。匯豐證券發表研究報告指出
，預期友邦保險２０１８至２０２０年度新業價值、內含價值及每股派息複合年均增長率分別將
達１８％、１１％及１０％，該行維持友邦目標價為８５元不變，評級仍為「買入」。
　　有線寬頻（０１０９７）擬折讓３８﹒４％一供一，籌集最多６﹒９２億元，股價急跌
２９﹒３８％，報０﹒１２５元，為全日跌幅最大股份。

＊騰訊放榜前腳軟死守２７０，高盛降目標價＊

　　騰訊（００７００）周三（１４日）公布季績，港股業績期進入關鍵期，惟券商界普遍預期
騰訊純利按季倒退，跌幅介乎１％至１３％。市場預料，集團主要受兩個因素困擾，包括宏觀經
濟轉弱拖慢廣告及遊戲增長、監管因素影響遊戲變現及支付業務收益。
　　綜合瑞信、富瑞、摩根大通、野村及瑞銀５家大行估計，騰訊上季收益將介乎７７８億（人
民幣．下同）至８３６億元，按季增６％至１４％；季度非通用會計準則（ｎｏｎ－ＧＡＡＰ）
純利介乎１７１億至１９６億元，較第二季的１９７﹒２億元遜色。上述５家券商已在過去兩個
月相繼調低業績預測。
　　另外，高盛亦跟隨大削騰訊目標價至３９７港元，該行指騰訊手遊收入增長較弱，線上告收
入增長放緩，但投資評級仍維持「買入」。
　　騰訊今早低開後持續偏軟，全日最高僅見過２７６﹒８港元，其餘時間一直逆市於低位徘徊
，直至午後觸及２７０港元關口即獲大量散戶撈底死撐，最終「股王」以２７０﹒６港元收市，
全日急跌３﹒１％，拖累恆指失７１點。

＊金融機構為民企包底，恐火燒連環船＊

　　民企債務問題及上市公司質押風險自年初起爆發，即使中國政府終於在年中轉向信貸寬鬆鼓
勵銀行放水，但中國民營經濟已成為一個債務炸彈，銀行為避免壞帳，對民企貸款的申請一直拒
之門外。多年前的過度寬鬆信貸環境，以及政府沒有及時對民企釀成的債務危機予以重視，結果
導致一個個「大到不能倒」的巨型民企，一夜間變成債務纏身的爛攤子。
　　政府意識到問題的嚴重性後，政策走向了過度呵護的另一個極端，包括指導券商不要對上市
公司股東實施強制平倉，又醞釀制定「一二五」目標，以指標強制銀行向民企放貸，有業界人士
認為，這樣的做法相當於讓券商及銀行為私營企業包底，民企短期獲救，但中長期基本面沒有得
到改善，甚至有可能「火燒連環船」，把財政危機從民企蔓延至金融部門。甚至有業界批評，監
管部門命令金融機構不要斬倉和抽貸，不但違反商業社會原則，而且亦引發道德爭議：政府為何
要用納稅人的錢，去拯救那些借貸無度過分擴張的民企？
　　儘管今日官媒就「一二五」目標解畫，強調政策對銀行不良負債率影響不大，甚至能改善銀
行壞帳問題，但市場反應不大。中行（０３９８８）跌０﹒３％，工商銀行（０１３９８）無升
跌，農行（０１２８８）跌０﹒９％。券商方面，中信証券（０６０３０）升０﹒４％，華泰六
八八六（０６８８６）上升２﹒３％，銀證（０６８８１）升１％。

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