《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買百勝中國、農夫山泉

　　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買百勝中國、農夫山泉

　　百勝中國（０９９８７）目前股價低於招股價，建議可趁低吸納作中線投資。集團於內地經
營餐廳業務，目前餐廳數量已超過１萬家，今年上半年開店３５０家，全年開店目標為８００至
８５０家，預期未來店舖數量可增至２萬家。百勝的集資淨額約４５％計劃用於擴大餐廳網絡，
因此預期未來有助推動收入增長，而內地的餐飲市場高度分散，以去年的系統銷售額計，百勝中
國於內地的市佔率只有１﹒４％，而集團未來將會物色收購目標，以多元品牌經營，並深化餐廳
網絡，提升市場份額。另外，集團約４５％的集資額用於數字化及供應鏈、食品創新、價值定位
提升等，相信可支持未來毛利擴闊。由於內地的餐飲市場仍有增長空間，預計百勝中國的擴張步
伐可推動盈利上升。建議買入價３９８元，止蝕價３８７元，目標價４２０元。（建議時股價：
４０１元）

　　農夫山泉（０９６３３）早前被納入港股通名單，料會吸引北水流入。農夫山泉為內地包裝
飲用水行業的龍頭企業，市佔率達到２０﹒９％，農夫山泉以天然水產品取得差異化優勢，而包
裝水產品的毛利率高達６０％。集團的水類產品收入佔比達到六成，其餘為即飲茶類產品、功能
飲料產品及果汁飲料產品。集團未來將加大以水果、茶、天然植物、咖啡等天然原料為基礎的產
品開發，豐富產品組合，並整合線上線下營銷，同時亦會優化經銷商網絡，加大對終端零售網點
的投入，以及擴大產能。另外，農夫山泉以高端定位及多品牌策略發展，料會繼續提升品牌，預
期有助推動集團的收入增長。建議買入價３４﹒５元，止蝕價３２﹒５元，目標價３９元。（建
議時股價：３５元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為香港證監會持牌人士，
沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買同程藝龍、新奧能源

　　　同程藝龍（００７８０）：今年的國慶黃金周８日假期較以往為長，而且環球反覆的新冠
疫情令旅遊需求轉趨「本土化」，造就強大的國內旅遊需求。集團積極推出補貼計劃以爭搶市佔
，其中於９月１５日至２４日啟動的首階段較ＯＴＡ對手攜程和飛豬為早，有利得到先發優勢，
而第二階段直至１０月８日的計劃，將重點推出特價線路、超值周邊遊等特惠活動，有助在綫交
通票務和酒店預訂業務借力長假期吸納新用戶。
　　　　另外，集團在低線城市的擴張步伐理想，６至７月期間來自酒店預訂和交通票務的收入
分別錄得２０％和逾２５％的按年增長。大華繼顯認為，低滲透率和規模龐大的巴士票務，是帶
動交通票務快速增長的主因。鑑於９０％的購買巴士票的屬於其平台的新用戶，故隨著同程藝龍
與更多地區巴士公司合作，可望擴大其用戶基礎。　技術走勢上，雖然其ＭＡＣＤ在０以下呈熊
差，意味短期仍存在調整可能，惟畢竟目前預測市盈率已低於過去一年平均估值一個標準差，股
價預計在１０月線約１３﹒１６元可得到較強承接。故建議於現價分段買入，首目標價
１５﹒４０元，止蝕價１１﹒５８元。（本周二建議時股價：１３﹒５６元）
　
　　　新奧能源（０２６８８）：雖然上半年的盈收按年下滑，惟集團仍是本港上市天然氣同業
中盈利最高的企業。新奧能源表示業務將在下半年恢復正常，其７月天然氣銷量已實現１５至　
２０％的高增長，倘下半年銷量增長１５至１６％，今年銷量仍能實現全年增長一成的目標。同
時，工業「煤改氣」需求在其特許經營區域仍具相當大的潛力，其中約有１２０００噸╱小時的
小型燃煤鍋爐尚待轉換為燃氣鍋爐，相當於每年近４０億立方米的氣體消耗量，分別佔集團
２０１９年總天然氣銷量及零售天然氣銷量的１４﹒８％及２０﹒１％，將陸續為售氣量提供上
行增長空間。
　　　技術走勢上，其股價上穿自８月以來形成的短期下降趨勢線，並重上１０天線之上，
ＭＡＣＤ剛呈牛差，動力改善。故建議於現價收集，目標價９８﹒７５元，止蝕價７４﹒３０元
。（本周二建議時股價：８５﹒６元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）