按盤價 
《經濟通通訊社２５日專訊》瑞信發表研究報告指，雖然市場對澳門博彩業的預期較低，但
該行認為風險回報將變得更加有利，因現時監管少於預期，港澳重新通關為當前博彩業提供了可
觀的上行空間，以及估值偏低，作為下行保障，其重置價值平均有４０－５０％的折讓。
該行表示，若股份恢復到ＣＯＶＩＤ之前的水平，預計到２０２３至２０２４年底，複合回
報率將達到３３％及２０％，該行業亦具有多個催化劑，包括博彩法諮詢結果公布、港中港澳邊
境重新開放以及預計１２月更強勁博彩總收入（ＧＧＲ）。
該行預計ＶＩＰ貴賓業務將萎縮，但隨著旅遊限制的放鬆，明年下半年將迎來更大規模的復
甦，預期在２０２３年ＶＩＰ業務的ＧＧＲ將達到２０１９年水平的５２％，而中場收入將達到
９５％，上調２０２３年整個行業的ＥＢＩＴＤＡ １１％至２６％，亦把博彩板塊的目標價提
高３４％至１１７％。
表列同板塊或相關股份目標價及評級：
目標價（元） 評級
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銀娛（０００２７） ６２ 上調至「優於大市」
澳博（００８８０） ９﹒４ 上調至「優於大市」
金沙（０１９２８） ３１ 上調至「優於大市」
新濠（００２００） １５ 上調至「優於大市」
美高梅（０２２８２） ８﹒５ 上調至「優於大市」
永利澳門（０１１２８） １１﹒５ 上調至「優於大市」
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（ｂｎ）
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