《陸言堂－陳永陸》投資Ａ股熱潮升溫，最佳選擇安碩Ａ５０

　　《陸言堂》昨晚（１７日）聯儲維持利率目標０－０﹒２５％不變；縮減每月ＱＥ至１５０
億美元，預期資產購買計劃將在１０月結束。由於經濟擴張溫和，通脹率又低於目標２％，耶倫
重申就算在就業和通脹接近目標水平後的「相當長一段時間內」保持近零利率，不過亦視乎很多
條件。
　
＊美聯儲的部署＊
　
　　我認為聲明當中有一點好微妙：委員會一方面對通脹的描述為一直都低於長期目標，而非不
斷接近２％目標水平；另一方面，又把未來利率水平的預估輕微調高過市期預期。美聯儲在
Ｆｏｒｗａｒｄ　Ｇｕｉｄｅｎｃｅ上費盡心思，還公布會將到期回籠資金進行再投資，直到開
始提高聯儲基金利率為止，並保持了出售所持有資產的可能性。最新的「點陣圖」預測值能夠看
出聯儲已經把利率預測區間的精度調到了１２﹒５個基點，也就是一個百分點的八分之一，而不
再是此前的四分之一。或許也意味著在當前的低利率環境下，美聯儲可能更為精細的「微調」，
預示加息幅度更溫和。
　
＊中國不擬強刺激＊
　
　　前日，市場傳聞人民銀行向五大行進行５０００億人幣常備借貸，此舉主要為了應對國慶期
間銀行系統可能出現的短期流動性短缺。但可以肯定的是，鑑於８月ＧＤＰ增長動力惡化，人行
的確面臨保增長壓力，但是使用ＳＬＦ，而不是全面降準或減息，反映人行不希望用「強刺激」
的方法來支持經濟增長。雖然ＳＬＦ和降準都應被視為是貨幣寬鬆措施，但ＳＬＦ更有效控制銀
行的貸款衝動，每次提供三個月（到期可以延期）。由於堅持利率自由化改革的立場，加上「滬
港通」、入大摩指數、定向增發，低通漲、保增長、穩樓市等多重利好背景下，投資Ａ股熱潮必
逐漸升溫。而當中的最好的選擇是安碩Ａ５０中國ＥＴＦ（０２８２３）。
　　這隻ＥＴＦ追蹤上海和深圳交易所上市最大市值的５０隻股票表現，它並非直接買入指數成
分股，也不是採用一般傳統基金用作投資Ａ股的股票掛勾票據（ＥＬＩ），而是通過中國Ａ股可
轉換認購權證（ＣＡＡＰ）來制定組合。每個ＣＡＡＰ跟一隻成分股掛勾，方便按照指數成分股
比例制定和重整組合。這種ＥＴＦ合成方法好處在於交易成本低，同時有波幅槓桿，即Ａ股上升
得急時Ａ５０可升更多。另外，銀行保險類股佔ＥＴＦ裡約６５％比重，一但Ａ股入大摩指數，
大型股必成為外國基金首選。
　
＊首選安碩Ａ５０＊
　
　　現時本港上市的ＥＴＦ數目已升至逾１２０隻，雖然投資ＥＴＦ的人愈來愈多，但個別
ＥＴＦ仍不時錄得「零成交」，反映成交量是選取ＥＴＦ的重要參數。但當市面上愈來愈多可以
涉足Ａ股市場的ＥＴＦ，其他Ａ股ＥＴＦ又是如當初所想般大有市場呢？以交投看，安碩Ａ５０
仍一枝獨秀；相反，實物ＥＴＦ成交總和連十分一都未必有。就以安碩Ａ５０與南方Ａ５０比較
，由８月２８日至今手執實物Ａ股的南方Ａ５０錄負回報０﹒６９％，而安碩Ａ５０則見正回報
１﹒５２％。無他，因為安碩Ａ５０收費是Ａ股ＥＴＦ中最低的。同Ａ５０認股證市場深度最好
，有助正股成交更旺，所以我認為安碩Ａ５０中國是首選。《獨立股評人　陳永陸》