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00388 香港交易所
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01/08/2014 09:48

《品中資-羅國森》回味券商股的光芒

  《品中資》上日提到,近期港股氣勢如虹,已經創出八連升。昨日是港股7月份最後一個交
易日,恆生指數收市報24756點,微升24點。全個月計,恆生指數累積上升1565點,
升幅約7%,單是過去八日的升幅,已經佔了全個月升幅的八成,實在令人振奮。
  傳聞滬港通將於10月13日正式開通,但不待滬港通正式推出,過去八日的股市,彷彿就
「預演」了一次滬港通(內地股市同樣造好)。
  上日的品評中我已經做了簡單的數據分析,大部分預期中的滬港通受惠股都有良好表現,但
我沒有提到一個重要板塊,那就是「券商股」,因為我想集中今日再跟大家回味一番。
  我在5月初時曾經寫過兩篇關於券商股的品評,一篇題為「券商股總是曇花一現!?」,另
一篇題為「券商股宜炒不宜揸?」。當時的背景是,當滬港通的消息傳出後,「反應」最敏捷的
,除了港交所(00388)和一些A╱H股有明顯差價的股票外,就是在中港兩地從事股票交
易服務的券商。
  不過,這批股票炒了一輪之後便無以為繼,個別股票還打回原形,甚至跌凸了!所以,我才
有以上兩篇的評論。現在過了兩個多月了,情況又如何呢?
  首先,在港上市的券商股主要有8隻,當中一些是以本地業務為主,也有一些是以內地業務
為主。以本地業務為主的券商股歷史最「悠久」,主要代表是申銀萬國(00218)和第一上
海(00227)。
 
*申銀萬國低位反彈七成三*
 
  這兩隻中資背景,但以本地證券業務為主的券商股,是一眾券商股之中,表現最好的兩隻。
前者在過去兩個多月(同樣以5月7日恆指上一次低位計)累積升了七成三,而後者也升了六成
四。
  正如我在當時的品評中指出,這兩家券商還從事其他投資,例如地產和酒店等等,所以不是
純粹的證券業務;也因此,她們的股價升幅,可能不完全因為滬港通的消息(昨日一眾券商股又
再熱炒,原因是有傳8月11日滬港通會進行系統測試,但其實,跟券商股應該沒有直接關係吧
!)。
  因此,我仍然採取一貫的態度,就是只會當這兩隻最夠「鑊氣」的券商股做短炒對象,但也
只適合貼市的投資者。至於同時擁有兩地證券業務的光大控股(00165,下稱光大),過去
兩個月也上升了兩成四,但光大是一家控股公司,又不止持有香港和內地的證券業務,早前又發
生「烏龍盤」事件,所以,我不會寄予厚望!

  除了這兩隻傳統中資背景的券商股外,還有一隻染紅了,但業務仍然集中本地的海通國際
(00665),這段期間股價升了一成八,算是一眾券商股之中最落後的一隻。本來在上次品
評時是最弱的國泰君安(01788),這段期間也升了五成一,追回早前的所有失地(當時是
先升後回,股價反覆跌了9﹒4%)
  至於真正且純粹在內地從事證券業務的三隻券商股,包括海通母公司把內地證券業務組合成
的海通證券(06837),中信集團旗下的中信證券(06030),以及最後才登陸香港股
市的銀河證券(06881),雖然早前的表現有點反覆,但過去兩個月已經回復正常。海通證
券在這段期間上升了兩成一;中信證券則升了兩成八,而銀河證券更升了三成一。
 
*優先考慮本地券商股*
  
  經過最近兩個月的變化,我進一步確認,滬港通應該較有利港股,所以,本地券商股是值得
優先考慮的。如是的話,我會選擇轉強了的國泰君安而棄海通國際,因為前者的業績比海通國際
穩定。
  如果不是從互聯互通的角度選擇券商股,我認為,最值得投資的都是內地券商股,加上買內
地券商股,就等於曲線買A股。即是說,只要A股好,內地券商股就會好;既然看好內地A股,
最簡單就是買內地券商股。
  在三者之間作一取捨,我仍然會傾向選中信證券。當然,如果互聯互通只是利好證券市場的
交易,我們應該選銀河證券,但我仍然有少許期盼,就是內地A股市場會慢慢好轉。如是的話,
成交當然會暢旺,但隨之而來的上市或其他融資活動也必定頻繁,中信證券的業務空間會更大。
再者,她的業務始終較平均,包括投資銀行、資產管理、投資和銷售、交易及經紀等四大類,較
能抵禦股市的周期(太側重經紀交易業務,當股市低潮時的影響會較大)。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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備註: 即時報價更新時間為 28/03/2024 18:00
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