《鍾之日記》歐洲量寬「放水」救經濟，注目資本布局新形勢

　　《鍾之日記》１月２３日，香港天氣：晴。香江魚缸：升。祖國股市：升。

　　歐洲央行啟動量化寬鬆措施（ＱＥ）打救經濟，在２０１６年秋季之前，決定購買多達１萬
億歐元以上的債券資產。歐洲量寬放水，全球資本會怎樣重新布局，的確令人關注。
　　人行副行長潘功勝提到，新一版歐州ＱＥ的政策，所提供的大量流動性毫無疑問會產生溢出
效應。而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國，增強全球未來的跨境資本流動的不確定性。
　　這個「流動性溢出效應」，市場相信中港魚缸也會受惠。
　　受歐洲量寬拖累，歐元貶值，美元升值。在美元走強的情況下，以美元為基準計算的人民幣
匯價料將進一步面臨下行壓力，有利中國出口。事實上，歐版ＱＥ令美元指數錄１１年新高，拖
累人民幣兌一美元即期匯率今日一度走低２０２點子，低見６﹒２２９７。
　　內地股市今連續第四日上升，一來今天公布的匯豐中國１月ＰＭＩ初值則微升至４９﹒８，
顯示國內需求略有改善，加上人行重啟逆回購及加碼續做ＭＬＦ「放水」的效應持續發酵，資金
續流入金融板塊，滬綜指午後一度升近２％，高見３４０６﹒７９點，隨後銀行股升幅收窄，滬
綜指收升０﹒２５％，報３３５１﹒７６點，本周累跌０﹒７３％。
　　滬深兩市總成交額微跌至７１３７億元人民幣。

＊歐洲「大放水」恆指四連升＊

　　歐洲央行「大放水」，外圍股市報捷，Ａ場也靠穩，恆指跟隨外圍今早裂口高開２８４點，
最多一度升３７３點，報２４８９６點為去年９月１０日以來的高位，惟收市前升幅收窄，最終
收升３２７點或１﹒３４％，報２４８５０點。港股連升四日，累積進帳１１１２點或４﹒７％
。國指今升２１２點或１﹒７７％，收報１２２６０點，主板成交過千億元，達１０６０億元，
較上一個交易日多近７％。
　　華創（００２９１）昨（２２日）獲德銀唱好，上調評級至「買入」，但其實目標價卻被降
至１９﹒７元，但華創股價今日繼續漲６﹒７％，報１８﹒１２元，突破百天線，兩日累漲超過
１２％，連續兩日成為表現最好藍籌股。
　　旺旺（００１５１）昨日被野村下調評級至「減持」，今日繼續逆市下挫２﹒７％，報
９﹒１４元，創兩年低位，兩日累跌８﹒９６％，連續兩日為表現最差藍籌股。
　　重磅股中移動（００９４１）周三突破百元關口後升勢持續，今日續漲１﹒２％，報
１０４﹒５元穩守「紅底股」，創逾六年高位，連漲四日累升７﹒７３％。騰訊（００７００）
升０﹒８％報１３２﹒７元，成交３９﹒８６億元。

＊歐洲量寬受益股雀躍＊

　　歐洲量寬，一眾受益股雀躍。其中，歐洲量寬雖然令國際金融機構淨息差下降，但卻促進銀
行貸款需求及減低不良貸款，同時令歐洲股票、債券及實質資產升值或有更佳表現。匯控
（００００５）股價連日反彈，今再漲升１﹒７％，渣打（０２８８８）１﹒２％。　　
　　和黃（０００１３）在歐洲有多個港口、零售及電訊業務佔公司收益４３％，量寬有助提高
歐州出口競爭力和經濟環境，那麼自然對港口和零售業務有正面影響。和黃股價今升近３％，報
１０１﹒２元，再度突破百天關口；而母公司長實（００００１）亦升３％報１４５﹒８元。
　　歐元貶值有助降低華晨（０１１１４）以人民幣結算採購零件所需成本，提升產品價格競爭
力，華晨股價今漲２﹒３％。
　　普拉達（０１９１３）受惠量寬推動歐元區銷售，加上歐元貶值亦有助其產品出口，股價今
升０﹒１％。歐舒丹（００９７３）也受益量寬提高其於歐洲的銷售情況，另外歐元貶值有利其
提高出口價格競爭力，特別是其財務報表以歐元作結算。歐舒丹股價今漲０﹒６％。

＊無懼匯兌風險股價照升＊　

　　有人歡喜自然有人愁。歐元貶值雖然有助振興歐州經濟增加消費，但在歐州有較多業務的企
業，若業績以外幣結算的話，則需面對匯兌風險。不過，觀乎一眾股份的表現，似乎無懼這個風
險。
　　其中，利豐（００４９４）主要從事消費品貿易，其中歐洲業務佔公司營業總額１８﹒２％
，以美元結算的話，歐元貶值將削弱其價格優勢及造成匯兌風險。利豐股價今倒升１﹒２％。
　　創科（００６６９）的歐洲訂單佔公司營業額２１﹒８％，以美元結算，歐元貶值令公司售
價以歐元計算可能上升，不利競爭，而且外匯對沖亦造成影響。創科股價今也升２﹒４％。
　　新秀麗（０１９１０）歐洲佔公司業務２４﹒１％為第三大市場，其中德國為公司於歐洲的
最大市場佔，１４﹒７％，歐元貶值帶來匯兌風險，股價今漲１﹒６％。

＊思捷倒升＊

　　思捷（００３３０）以零售業務為主，其中歐洲佔公司業務８４％，歐洲經濟表現對公司有
相當大影響，量化寬鬆若能成功刺激歐洲經濟，對其業績有正面影響。但公司以港元作結算，歐
元貶值會做成匯兌損失，影響業績，股價無懼今升３﹒７％。
　　申洲國際（０２３１３）主要從事製造及銷售針織服裝產品，而出口至歐洲銷售產品佔公司
１７﹒６％，歐元貶值，以人民幣結算將削弱公司產品價格優勢及產生匯兌風險，股價今升
１﹒３％。
　　敏華（０１９９９）主要於內地生產沙發家具，並出口至歐美市場，歐洲及其他海外市場業
務佔公司收入約１４﹒４％，歐元貶值將不利公司沙發產品競爭力，股價今漲１﹒６％。
　　歐洲是光伏業其中一個重要的出口市場，歐元貶值將削弱保利協鑫（０３８００）的價格優
勢。另一方面，德國進口至中國的多晶硅價格亦勢將下跌，對其中國業務亦會造成負面影響。保
利協鑫股價今站得穩，無升跌。

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