按盤價 
《經濟通通訊社２２日專訊》法巴發表研究報告表示，自從今年３月，由上海超日太陽能科
技公司所發行的債券違約，即內地首次正式發生債券違約事件後，投資者對高風險產品，例如信
託產品變得更為審慎，從新發行信託產品年期較短及回報較高可見一斑。
據內地媒體報道，由兩間私營公司－華通路橋集團（基建公司）及江蘇恆順達生物能源（新
能源公司）所發行的銀行同業市場買賣債券，也許不能向投資者償還本金及利息，或觸發市場關
注債券及信託產品違約風險上升，尤其是８月，當商品信託產品處還款高峰期。相對房地產及地
方政府融資平台（ＬＧＦＶ）信託，商品信託面對較大的流動性風險及抵押品貶值較快風險。考
慮到市場對信貸風險關注度日升，法巴估計，短期內，風險溢價或擴大，市場波動性增加。
根據法巴評估，銀監會對信託產品的態度有變，儘管基本上仍尋求維持社會穩定，防止對其
他公司產生乘數效應，但銀監會似乎對信託產品違約有較大容許。舉例說，中誠信託的誠至金開
１號發生違約時，銀監會積極聯繫地方政府、銀行及信託公司，以重組誠至金開１號，但當誠至
金開２號發生類似問題時，銀監會卻袖手旁觀。結果，中誠信託需要自行重組誠至金開２號，並
表示，或許會延遲還款期，及在市場上變賣抵押品以套現。
由於信託產品貸款成數較低，少於５０％，故相信信託公司面對流動性風險較信貸風險為大
，估計信託公司之撥備及股本平均而言或可抵禦最多２０％的不良貸款，因此預期短時間內不會
發生重大的信託產品違約事件，預期下半年中央將維持寬鬆貨幣政策，並放鬆貸款限額，有助穩
定經濟及改善投資者信心。（ｅｈ）
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