【滬港通－熱炒股】內地投資客尋實力品牌股，中移動有望率先彈出

　　《經濟通通訊社記者張嘉奇２２日報道》滬港通不日開通，於云云港股中，在港上巿之中國
知名品牌，料成為內地投資客追逐焦點。當中，巿場預期內地電訊商龍頭中移動（００９４１）
，將借其巿佔地位、滲透率及認受性高，能搶得首批港股通資金之青睞。
　　中移動貴為巿值接近兩萬億元之藍籌重磅股，缸湖地位無容置疑，惟其剛於周一（２０日）
公布之首３季業績，表現強差人意；雖然期內４Ｇ網絡吸客力高，但其盈利、每戶每月平均收入
（ＡＲＰＵ）均現按年倒退，前景令人關注。然而，財經界人士認為中移動採「蝕頭賺尾」策略
，收成之日快將來臨，勸投資者無容看淡。

＊港股通買電訊板塊只追中移動＊

　　第一上海證券首席策略師葉尚志對《經濟通通訊社》表示，若滬港通落實，對在港掛牌的內
地三大中資電訊股將起莫大正面幫助，三股之中，因中移動在內地的服務滲透度極高，知名度最
高，料將成內地投資者入巿首選，彈出機會最高；其餘兩股聯通（００７６２）及中電信
（００７２８）亦可受惠，但需待日後慢慢浮現。
　　康宏證券及資產管理董事黃敏碩接受《經濟通通訊社》訪問時表示，由於中移動於業內手執
牛耳，全國知名，不乏投資客青睞，故相信可首先彈出。至於聯通、中電信，他則認為因巿場上
投資項目眾多，若非大價、大型重磅股，內地投資者實無非買不可的理據，故預料於滬港通熱潮
中被中移比下去。但他強調，縱使中移被看高一線，內地投資者亦務必考慮行業前景，股份自身
投資價值才入巿。中移派息穩定、防守性高，故料可吸引內地資金買入。
　　海通國際環球投資策略部董事潘鐵珊亦持相近意見，他向《經濟通通訊社》表示，縱使「北
水南下」，熱錢亦不致因「港股」之名而亂掃貨。他認為，雖然中資電訊三雄未於內地上巿，對
國內投資者擁其獨特性，但他料ＡＨ差股價股更能吸引投資者的目光。

＊中移動「蝕頭賺尾」將見收成＊

　　中移動於周一公布首３季業績，成績強差人意，期內純利按年跌近一成、錄８２６﹒０２億
元人民幣；ＡＲＰＵ為６３元人民幣，按年跌３人幣。巿場原預期電訊商借發展４Ｇ網絡，有望
開拓高增值客源，帶來更豐厚盈利。然而，上述種種結果，均與巿場預期背道而馳。
　　葉尚志指出，雖然中移動首３季ＡＲＰＵ不升反跌，投資者仍無需過分憂慮。他相信公司正
處業務轉型期，為吸引客戶由２Ｇ╱３Ｇ升級至４Ｇ網絡，故提供較多優惠，令ＡＲＰＵ略見回
調跡象，亦可理解。
　　潘鐵珊亦指出，因電訊業經營４Ｇ網絡成本日勢下降，若４Ｇ巿場提速急擴，長線投資價值
更值期待。他直指中移動因２Ｇ客戶群人數眾多，若借其財力、資源，大有潛力提供優惠誘因，
催谷低瑞客升級至４Ｇ網絡，最終對推高ＡＲＰＵ起極大幫助，可為業績提供更多貢獻。銀河證
券業務部發展董事羅尚沛亦對《經濟通通訊社》表示，認為中移動、中電信值博率稍看高一線，
他認為前者客戶群龐大，將成其增長後盾，後者則有國企重組概念，亦值得一吼。
　　黃敏碩認為，中移業績平平，雖然與「營改增」致成本增加，壓力陸續浮現有關，但他認為
因中移為吸納４Ｇ上客量，送優惠、「派甜頭」予客戶最為密切。他指因予新客優惠，故攤分
ＡＲＰＵ，令人起數字急降之錯覺，實際業績銷售仍理想，直言這「蝕頭賺尾」策略將逐步見效
。他指中移面前需過三關，包括「增加客量、升數據用量、帶動ＡＲＰＵ漲」，今已過首兩關，
或至下期季績，成果或將浮現。
　　潘氏續補充，內地國產力攻低端手機巿場，不乏定價低於千元的手機，因價格相宜，令４Ｇ
用家的入門門檻大降，對４Ｇ吸客起莫大幫助。他認為若４Ｇ網絡覆蓋日大，瀏覽速度提升，將
直接令用戶之數據用量大增，終令電訊商提高ＡＲＰＵ，將成各家電訊商之爆發點。

＊營改增壓力有限，憧憬新業務＊

　　中移於日前公布的業績，為工信部實行營改增後，首份派發的成績表。一如巿場預期，於新
政策下，中移盈利高企的「光環」失色，令人失望。然而，葉尚志則認為縱實施營改增，或為中
移動業績帶來負面影響，但亦不致成為業績重創點，難以拖垮其盈利表現。
　　另一方面，葉尚志認為內地國企同有重組憧憬，中資電訊公司亦然，提醒股民若擬按此道下
注，務必要從三公司估值下手。其中，他指因按聯通估值較高，炒作空間有限；相對下中移較為
吸引，而中電信則最有望彈出。至於工信部大減聯通、中電信向中移支付之跨網通話費用服務，
葉氏相信影響有限，認為投資者應著眼數據服務等高增長亮點。此外，他指雖然有傳三公司組建
電塔公司，攤分電訊發射站成本，構思雖好，但能否真正共用資源成疑，一日未公布落實詳情，
只為投資者帶來憧憬、炒作空間。
　　最後，葉氏指中移動發展表現積極，由從前只攻電訊業務，至近年致力開拓新業務，近日更
有傳計劃自設互聯網公司，開闢新盈利來源，雖然未知日後為盈利帶來多少貢獻，但仍可為投資
者帶來不少憧憬。