按盤價 
《經濟通通訊社２２日專訊》表列券商最新予中移動、聯通、中電信之投資評級
券商 評語 評級 目標價（元）
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中移動（００９４１）
瑞信 季績證實「營改增」影響明顯，但股價疲弱為入 維持優於大市 １０２
市良機，料今年現金流見底，未見今年核心預測
的需要調整
摩通 「營改增」影響負面，手機補貼轉為月費補貼， 維持中性 ９４
另網絡折舊影響，收入轉向負增長。
市場推廣開支削減，料至２０１５年下半年或
２０１６年，盈利才好轉
高盛 智能電話性價比改善及流量需求增，令４Ｇ上客 買入 １１３
量今年有機會超５０００萬戶，可要求國資委降
低營銷費用，預期可削成本
德銀 月費減價、「營改增」及終瑞銷售疲弱，收入及 維持持有 ８１
純利遜預期；增值稅、ＯＴＴ軟件及減月費的壓
力，第四季仍持續受壓
巴克萊 料市場信心增加股價續向上，下半年盈利見底， 維持增持 １１５
４Ｇ規模擴大繼續控制成本，推動明年盈利增長
大和 第三季盈利遜預期，但料「營改增」和關稅優惠 重申買入 １１５
的影響屬過渡期，網絡開支增加，明年市佔升，
提高數據投資商業化
聯通（００７６２）
瑞信 將更積極將鐵塔注入新成立的鐵塔公司，可降負 優於大市 ２０﹒４
債比率，ＥＢＩＴＤＡ及純利增長上行帶來驚喜
巴克萊 今後３年盈利預測比市場高，成本控制見效。估 上調增持 １５﹒５
值相比同業低，帳面值折讓，為長期持有帶來風
險回報，聯通今明年盈利增長最快，再受政策及
競爭加劇的機會微
大和 成立鐵塔公司對行業有利，料獲同業重估投資價 優於大市 １５﹒４
值，中期前景強勁，調升行業未來兩年預測３至
２０％
中電信（００７２８）
瑞信 由４Ｇ業務盈利、鐵塔共享、手機補貼減少、 維持增持 ５﹒１５
估值及定位支持
大和 中資電訊股升勢可持續，鐵塔公司效益未完全 優於大市 ５﹒５
於股價反映，「營改增」落實進度較快，調升
行業盈測
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（ｋｋ）
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