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00330 思捷環球
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11/10/2017 10:16

《港股透視-麥德光》十年

  《港股透視》「殺無赦」這三個字雖然在表面上充滿殺氣,但如果在商場和投資市場上歷練
已久,相信都不認為這三個字怎樣刺耳,因為在商場和投資市場中出現的激烈競爭,勝方往往得
勢不饒人,對敗方趕盡殺絕,將之形容為「殺無赦」頗為貼切。一個進步的文明社會,大家應少
些無的放矢、以偏概全,勇敢面對時移世易和優勝劣敗的現實,才可再創未來!
 
*固步自封被淘汰*
 
  在投資市場上,上述的一番話是對傳統零售行業的一番激勵,因為在科網高速發展的大時代
,傳統零售業似首當其衝,而所謂傳統零售業是指依賴實體店舖作為銷售渠道的企業。事實上,
在電子商貿普及化的大趨勢下,零售企業大都已開拓網購的銷售渠道,但仍面對網上零售平台的
衝擊,因為自從互聯網的滲透率不斷提升而使網購普及,特別是中國大陸,更多的生產商可通過
網購的平台進行直銷,消費者有更多選擇,當然也使傳統零售商面對更大的價格競爭壓力。事實
上,近年仍有不少「名牌」零售企業高價易手,傳統零售業或有寶可尋。
 
*恆指成分股的下場*
 
  恆生指數雖然離2007年的歷史高位仍有相當的距離,但不同行業港股的表現在過去10
年其實十分參差,其中零售股表現明顯令人失望。在2007年,當恆指成分股的表表者非思捷
環球(00330)莫屬,當時該股的市值超過1200億元,而目前的市值卻只有83億元,
其中已包括在2012年供股籌集的51億元。思捷面對的最大問題是銷售每況愈下,尤其是在
曾被寄以厚望的中國市場;思捷與華潤創業原本合作發展中國業務,在2011年完成從華創購
入中國合資公司的51%股權,作價高達38﹒8億元,即當時對思捷中國業務的估值達76億
元。思捷目前唯有依靠削減營銷開支使不斷下沉的業績扭虧,還幸毛利率仍能保持在50%以上

 
*思捷只剩下現金?*
 
  市值亦曾經過千億元的另一零售股王百麗已被私有化,但有不欲言敗的意味。風光不再的思
捷會否痛定思痛,為業務作更徹底的改革?事實上,思捷在5年前進行的大型供股計劃確是有意
為褪色的營運模式作重大改革,但成效不彰,而目前帳上仍有52億元現金。思捷終於在今年8
月9日開始回購股票,除了在宣布業績之前一個月內須停止此操作,其他交易日均作無間斷的回
購,直至本周卻未有回購出現,即使管理層曾透露回購行動暫未設限;此外,思捷上周亦宣布擱
置最近的股權頒授建議。令曾經擁有盛名品牌的零售企業起死回生,也許須目前能點石成金的科
網巨企高抬貴手,後者亦應樂意使虛擬轉實體,以實現價值,更何況思捷有豐厚的嫁妝。
《獨立分析員-麥德光》
(筆者電郵:388stockpicks@gmail﹒com)

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