《師傅教路－黃瑋傑》大快活上望３５﹒８元，業績勝大家樂及翠華

　　《師傅教路》大家樂（００３４１）、大快活（０００５２）及翠華（０１３１４）相繼公
布了截至９月底止中期業績，大快活業績最為優勝，其上半年度收入為１４﹒０５億元，同比增
長１１﹒９％；集團股東應佔溢利為１﹒１７億元，增長１２﹒８％；毛利率為１５﹒１％，同
比下降０﹒５個百分點。按地區劃分，香港餐廳收入為１３﹒４億元，增長１２％；分部溢利為
１﹒３億元，增長１４％；中國內地餐廳收入為６１２３萬元，增長８﹒６％；分部溢利為
５３８萬元，增長１６３﹒７％。

＊大快活半年度收入增幅最高＊

　　大快活截至今年９月底，集團在香港合共經營１４１間店舖，包括１３０間快餐店及１１間
特色餐廳，中國內地則經營９間快餐店。集團積極在香港增加據點，除了新增６間大快活分店外
，亦開設了３間特色餐廳，包括最新的「一碗肉燥」概念餐廳。「一碗肉燥」提供台式料理休閒
現代的環境，以年輕一代為目標顧客群。另外，日式休閒西餐廳ＡＳＡＰ亦取得令人鼓舞的成績
，集團將穩步擴充特色餐廳業務。在中國內地，集團引進了電子定位器，讓員工得以迅速找到顧
客座位，盡快為顧客送餐。另一方面，中國內地外送服務掀起熱潮，集團亦夥拍送餐平台以擴大
當地外賣業務。

＊大家樂毛利率面對最大壓力＊

　　大家樂截至９月底止上半年度收入為４１﹒２８億元，增長６﹒２％，但股東應佔溢利卻減
少１１﹒３％至２﹒０５億元；毛利率下降１﹒４個百分點至１１﹒９％，主要由於提升薪酬及
福利引致人力成本增加﹒按地區劃分，香港業務收入為３５﹒７９億元，增長６﹒１％。其中，
速食及餐飲業務實現收入３０﹒８億元，增長５﹒７％，貢獻集團總收入約７４﹒６％；休閒餐
飲業務實現收入４﹒２２億元，增長９﹒２％。香港業務分類溢利為３﹒５４億元，減少６％，
主要由於人力開支增加；中國內地業務收入為５﹒４８億元，增長７﹒３％；分類溢利為
７６４０萬元，增長２８％，主要由於同店銷售增長強勁及利潤率改善。截至９月底，集團的速
食餐飲及機構飲食業務共有３０６家分店（較今年３月底增加１１家），包括１７０家大家樂快
餐（較３月底增加４家）、５１家一粥麵（較３月底增加１家）８５家泛亞飲食及活力快餐營運
單位（較３月底增加６家）。集團的休閒餐飲業務共營運７２家分店（較３月底增加８家），包
括１０家意粉屋（較３月底減少２家）及１８家利華超級三文治（較３月底減少１家），另外新
開３家上海姥姥及６家米線陣分店﹒中國內地方面，截至９月底，共營運９６家分店（較３月底
減少３家），同店銷售增長１５％。

＊翠華嚴控成本溢利增幅最高＊

　　翠華截至９月底止上半年度實現收入９﹒０４億元，同比減少２﹒９％，主要由於上個財政
年度及本財政年度上半年關閉若干家餐廳，加上國內消費氣氛及競爭激烈所致。按地區劃分，來
自香港業務的收益為５﹒９億元，下降６﹒８％；來自中國內地業務的收入為３﹒０３億元，增
長４﹒８％﹒集團股東應佔溢利為４８２０萬元，增長１３﹒４％，主要由於所得稅開支及營運
開支減少；毛利率為７１﹒７％，同比提升０﹒５個百分點，主要由於加強管理及監控食品準備
以及減少浪費食材，並繼續維持集中採購策略，令食材成本下降。於截至９月底止上半年，集團
在華東地區開設了兩家新餐廳，分別為上海丁香分店及上海長寧來福士分店﹒截至９月底，集團
經營６５家餐廳。集團將繼續開設新店，２０２２年餐廳總數將達１３０間，意味未來五年每年
平均須新開１３家餐廳，但２０１６╱２０１７年度僅新增３家餐廳，而２０１７╱２０１８上
半年度僅新增２家餐廳。按此開店速度，要達到２０２２年餐廳總數目標，似乎不容易。

＊大快活中期股息增加勝同業＊

　　比較三隻餐飲股，大快活收入增幅最高；翠華股東應佔溢利增幅雖然最高，但主要是嚴格控
制成本所致。大家樂毛利面對最大壓力。大快活的年度化平均股東權益回報率為３２﹒８％，提
升３﹒３個百分點，亦為三家餐飲股中最高的一家。
　　大快活中期息每股派３７仙，同比多派３仙；大家樂中期息每股派１８仙，同比持平；翠華
中期息每股派２仙，同比亦持平。大快活每股預測盈利１﹒８３５元及預測市盈率１９﹒５倍計
算，大快活目標價可看３５﹒８元。《輝立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）