按盤價 
《港股透視》港股在最近３０年，大概每１０年創一新高，目前恆生指數與２００７年的歷
史高位接近３２０００點比較，僅有咫尺之遙。不過，即使恆指再創新高，恐怕仍沒有太多喝采
之聲。要令市場真正出現振奮，除非恆指一舉衝破６００００點，如此方可追上美股的大牛市；
美國道瓊斯指數從２００７年至今已翻倍，港股表現無疑仍相對失色。
＊恆指勢闖新高＊
恆指創新高在望，但市場氣氛較過去的牛市平靜，歸根到底是不少藍籌股價位離２００７年
的高位仍有相當距離。恆指成分股在過去１０年出現頗大變動，最顯著是誕生了新成分股王騰訊
（００７００），也加入了３家大型內房股，包括中國海外（００６８８）、華潤置地
（０１１０９）、及碧桂園（０２００７），後者市值已超新鴻基地產（０００１６）。恆指成
分股的比重有更多來自中資股，若無這些恆指新貴的貢獻，恆指能否創新高是極大疑問，其中騰
訊無疑居功至偉。期間遭剔出恆指成分股的股票表現自此江河日下，其中最令人唏噓的是思捷
（００３３０）及利豐（００４９４），恆指公司手起刀落確有見地。
＊港股今非昔比＊
港股的表現也反映上市公司的重心在轉變，以往倚重本地銀行、地產及綜合企業股，未來金
融及地產股雖仍有相當比重，但內地的金融及房地產股票將扮演更重要角色，因為經營規模之大
是港企所難及的，若內地的金融及房地產公司進行積極併購，將誕生更大型的企業，其中可能有
香港的銀行和地產公司被兼併。再過１０年，恆生銀行（０００１１）、東亞銀行
（０００２３）、九龍倉（００００４）、恆基地產（０００１２）、信和置業
（０００８３）、及恆隆地產（００１０１）等或將在恆指成分股中消失。工商類股票也將有較
多變動，因為工商業將有更多潮起潮落，起者應與電子商貿和使用新能源及人工智能有更大連結
的企業。
＊迎接更大變化＊
未來１０年，港股將出現的最大變化可能是基於內地資本市場的進一步開放，上海依計將在
２０２０年被打造成中國境內的國際金融中心，意味人民幣作為國際貨幣將更成熟。Ｈ股行將全
流通，將增強中資股在港股交易的比重，而更重要是Ａ股與Ｈ股的接軌進程，以至港交所
（００３８８）與上海、深圳交易所之間的功能配置和一體化的可能。若港股出現更多兼併，包
括本地公司可能有較多私有化，而內地主要行業有整合的趨勢，和深度執行國企改革，這些發展
將成為港股向上的推動力，恆指要追上美股的牛市並非空想。《獨立分析員－麥德光》
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）
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