按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》富瑞發表研究報告指，對中國聯通（００７６２）表現感到驚
喜。該行指，集團恢復派息的時間表早過預期，雖然只是派發０﹒０５２元人民幣，但撇除一次
性設備支出之前，派息比率為４０％。反映中聯通管理層對其自由現金流水平及財務表現有信心
。
同時，管理層無承諾未來維持派息，但相信集團無理由不派息，因為富瑞預料集團於今年年
底將會錄得淨現金，加上未來每年都有自由現金流。該行指，在派息比率４０％水平下，預料今
年集團股息為１﹒８％。
富瑞指，中聯通公布２０１８年資本開支指引為５００億元人民幣，較該行預期少１００億
元人民幣。管理層指，集團便用大數據幫助留意投資在非常特定的地方用作擴張業務，例如：大
學校園周圍，該行相信這是一個好消息，但仍維持預測集團將會增加資本開支迎接５Ｇ。
富瑞指，中聯通主席表示，無人能夠提出５Ｇ資本開支指引。該行認為，集團的非對稱５Ｇ
頻譜分配是最實際的政府政策，幫助中聯通建立合理的５Ｇ網絡，但仍達到良好的資本回報率（
ＲＯＩＣ），亦能幫助行業更平衡。
富瑞認為，根據管理層的討論，相信政府對５Ｇ推出的壓力正在增加，但預料中移動
（００９４１）最受到負面影響。
富瑞表示予中聯通「買入」評級，目標價２３﹒１６港元。（ｊｎ）
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