按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》野村發表研究報告指出，莎莎國際（００１７８）第二財季表
現疲弱在預期之內，估計毛利率壓力會進一步加劇，因此決定將其目標價下調２８﹒６％，由
２﹒１元降至１﹒５元，評級仍為「減持」。
報告說，莎莎國際港澳地區同店銷售跌幅由首財季的１５﹒３％擴大至第二財季的
２８﹒５％，而香港同店銷售更大跌３６﹒８％，遠差於澳門增長５﹒２％的表現，主要因為訪
港旅客減少。莎莎管理層指，黃金周由內地來港旅客帶來的交易按年大減７６﹒９％。野村已將
莎莎２０２０年度港澳同店銷售增長預測由原來下跌８％，調低至下跌２１％。
＊全年毛利率料收窄２個百分點＊
莎莎第二季的毛利率按年減少３個百分點，主要因為清貨減價和高利潤率產品滯銷，野村已
將莎莎全年毛利率預測由收縮１個百分點調低至縮減２個百分點。
雖然管理層表示，個別業主願意短期減租，但野村相信有關影響輕微，因為減租僅自９月開
始，當月只能節省租金開支約５０萬元，而公司在全港每月租金開支約６０００萬元。
報告指，雖然莎莎維持不少於７０％的派息政策，但野村估計，純利大跌將影響其股息率。
該行已將莎莎２０２０╱２１年度的盈利預測分別調低５５％╱３１％，以反映較低的銷售額及
毛利率。（ｃｌ）
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