按盤價 
《經濟通通訊社２３日專訊》麥格理發表研究報告指，下調旺旺（００１５１）投資評級至
「中性」，目標價亦由１３元降至１０﹒５元。
該行憂慮旺旺或因要向分銷商進行補貼而令毛利率受壓。該行下調其今年收入增長預測，由
１６％降至１０％，加上預期毛利率下降及推廣開支上升，故估計今年盈利增長將放緩至５％。
又認為股價或將受壓。
該行指，旺旺自去年第四季至今加價１０％，打擊市場需求，集團存貨水平已於今年第二季
回復正常水平，該行認為需求仍持續疲弱，憂慮管理層或會向分銷售提供更多優惠以提升收入。
因此，該行下調今年乳製品收入增長預測至９％，毛利率預測下調５０點子至４０﹒３％。
該行又指，旺旺產品集中，乳製品及飲料收入佔比達５２％，或有風險。又預期，即使公司
今年推出新產品，亦未能抵銷產品集中的風險。基於以上情況及有新產品推出，該行預期今年推
廣開支將會上升，並預期經營利潤率下跌０﹒９個百分點至２２﹒２％。
又指，原奶價格疲弱是唯一的好消息，不過，旺旺最快要在第四季以後才受惠，因其原料存
貨周轉期為五至六個月。
該行又下調今明年盈利預測８％及１３％，以反映收入、毛利率及經營利潤率下降。（ｗｉ
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