按盤價 
《經濟通通訊社２８日專訊》中銀監公布對理財業務投資運作的監管辦法，中金公司發表報
告認為，核心內容和出台時點均符合預期，監管辦法僅針對理財業務的規範，應該只是開始。未
來仍有可能陸續出台針對其他影子銀行業務的監管措施，如同業業務、信托受益權等。
市場普遍擔心一系列的影子銀行監管將打壓社會融資總量，進而影響經濟復甦。報告認為不
必過分擔心，預計全年社會融資總量將保持在１６－１８萬億元（人民幣．下同）（２０１２年
１５﹒８萬億），主要原因是：一是理財中的項目融資僅是社會融資中的一小部分，二是監管與
創新是動態演進的過程。只要銀行表內信貸供給能力受限制、融資需求存在，則市場最終會找到
合適的融資方式為資金配對。
報告指，監管政策的核心內容與預期基本一致，向著「陽光化」、「規範化」和「協調化」
的方向邁進。
非標準化債權資產是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，包括但不限於
信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收帳款、各類受（收）益權、帶回購條
款的股權性融資等。截至２０１２年末，行業理財產品餘額為７﹒１萬億元。按照債權、權益類
投資佔４０％的上限計算，「非標債權」約為２﹒８萬億元，與業內人士溝通，估計實際存量非
標債權應該不超過２萬億元。
報告估計興業銀行（滬：６０１１６６）、民生銀行（０１９８８）（滬：６０００１６）
、光大（滬：６０１８１８）、平安銀行（深：０００００１）短期影響較大，但動態來看，存
在多種應對方法。目前，僅部分銀行披露理財產品存量規模，但是沒有理財投資於非標債權資產
的信息。按照非標投資佔３５％，和非標投資佔總資產４％的雙上限來推算，則理財餘額佔總資
產比例超過１１％的銀行（４％╱３５％＝１１﹒４％）超出紅線的概率較高。因此，估計興業
（未披露數據，但是理財業務發展較快）、光大（佔比１１﹒７％）、民生（１０％）、平安銀
行（９﹒３％）可能會受到一定短期影響。（ｃｔ）
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