按盤價 
《經濟通通訊社２２日專訊》摩根大通發表報告指出，雖然滙控（００００５）三月份所公
有業績令市場失望，滙控收入增長速度轉慢，投資者對其期望轉為冷淡，料股本回報溫和。不過
摩通認為，隨著環球經濟改善，料滙控２０１０至２０１２年盈利複合年增長達５７％，由於滙
融負面因素正在淡出，市場或再留意該股從而調升評級，未來股價的催化劑為盈利因素，摩通對
滙控２０１２年盈利預測較市場高出７％，不過該行將其目標價由１１７元降至１１５元，投資
評級維持「增持」。
報告指，環球經濟復甦，歐美信貸質素改善，可令滙控２０１０至２０１２盈利有複合年增
長有５７％，隨著西方國家利息於明年回復正常水平，滙控最能受惠。摩通相信，集團淨息差每
升１０點子，稅前盈利升８％。該行對滙控收入前景樂觀，亞太區貸款增長可能較預期為高。因
財富管理及交易費用收入復甦。
報告又指，亞洲佔集團稅前盈利５５％，料滙控有望回復至高股本回報的銀行股，隨著盈利
復甦，不過市場對亞洲業務有不同偏差。
摩通相信，投資者對滙控興趣亦會回復，只要盈利於信貸復甦周期開始回升，證券行亦望提
高滙控盈利預測，目前滙控股價反映明年預測市帳率為１﹒４倍，股本回報１５﹒６％屬吸引。
不過，銀行監管仍為行業最大風險，不過滙控情況較同業較佳。（ｃｙ）
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