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大行報告

20/11/2015 09:40

《品中資-羅國森》滬港通其實是益滬股?!

  《品中資》本周二(17日)是「滬港通」開通一周年。當去年4月,國務院總理李克強宣
布滬港通之後,大家才恍然大悟,這不是單向的所謂「港股直通車」,而是一列雙向對開的中港
股市列車。
  而且,當中港股的總額度只佔2500億元(人民幣.下同),而滬股則佔3000億;每
日額度方面,港股只是105億,而滬股則是130億。明顯地,中央在設計「滬港通」時,也
是預計外資對內地股市的興趣會大於中資對港股的興趣。
  根據港交所(00388)提供的數據,「滬股通」在過去230個交易日內,使用了大約
1210億元的額度,佔3000億總額度的四成,為A股市場貢獻1﹒54萬億成交額,平均
每日成交約67億元。其中,最高單日成交發生在今年7月6日,達234億元。
  而「港股通」方面,在225個交易日內,大約使用了924億元的額度,佔2500億總
額度的三成七,成交總額約為7420億港元,平均每日成交約33億港元,大約只佔正常成交
額的2%左右,而最高單日成交則出現於今年4月9日,達到261億港元。
  以上是一些宏觀的數據,但也有一點蛛絲馬跡顯示,其實「滬股通」的吸引力是大於港股通
的。我再透過一些微觀數據和個股的分析,情況就更明顯了!
 
*滬股升港股跌*
   
  恆生指數在過去一年(以去年11月14日周五收市對比今年11月16日收市,剛好一周
年.下同)下跌了8﹒7%,國企指數跌了7﹒3%;但上證綜合指數(下稱滬綜指)同期則上
升四成半,儘管內地股市已經經歷了今年第三季的股災。
  我再以大部分投資者都認同的幾隻「港股通」受惠股(也是我推介的受惠股)的股價表現去
分析和比較。
  我相信,港交所應該是公認的受惠股了。過去一年,港交所的股價下跌了12﹒5%。另外
兩隻只在香港掛牌,而又為內地投資者熟悉的大盤股騰訊(00700)和中移動
(00941),前者升了13﹒3%,而後者則跌了4﹒5%。
  至於具備亞洲概念的友邦保險(01299),這段期間升了4﹒2%。至於理論上最受惠
,也對滬港通最敏感的龍頭券商股中信證券(06030),這段期間跌了8﹒3%。
  但反觀幾隻成交活躍的「滬股通」股票,她們普遍都錄得可觀升幅,例如港人也十分熟悉的
貴州茅台(600519),過去一年升了三成六;上汽集團(600104)升了7﹒1%;
大秦鐵路(601006)升了4﹒2%;而國投電力(600886)則升了兩成八;中國國
旅(601888)更升了四成四。
 
*AH股差價擴大四成*
 
  如果大家嫌這個比較不夠直接,還有一個方法,那就是用同時有A和H股的股票,而且也是
大家熟悉的股票,那就更清楚明白了。
  同時有A和H股,而且成交也算活躍的股票包括民生銀行(01988),A股升了三成,
反觀H股則跌了3﹒7%;新華保險(01336)的A股升了八成一,而H股只升了7%。再
以中信證券去比較,剛才說了,H股是跌了8﹒3%,但A股其實升了兩成九。
  難怪AH股溢價指數過去一年不但沒有收窄,反而進一步擴大,由去年「滬港通」推出時的
101﹒56,升至141﹒74,即拉闊了接近四成。
  換句話說,如果大家真的如我所說,在「滬港通」開通之後,努力去研究A股,又或者簡單
地買入最熱門的「滬股通」股票,收穫肯定比死守著本地市場的所謂「滬港通」受惠股好得多。
又或者,如果以陰謀論論之,「滬港通」的開通,原來只是益了內地的A股。
  各位,如果「深港通」真的開通的話,從投資角度,似乎我們也要認真跟進熱門的
「深港通」股票了!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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