《品中資－羅國森》四大內銀股已經見底！

　　《品中資》由於最近抱恙，所以闊別本欄兩星期，剛好在這兩個星期中，大市有點反覆，經
過一輪急升之後，指數在高位爭持。恆生指數在這兩個星期反覆回落了２﹒１％，但國企指數則
稍為偏強，只回落了１％。
　　我再以幾隻滬港通的受惠股去對比大市的表現；我發覺，雖然大部分股票都是跟隨大市回落
，但個別明顯受惠於滬港通的股票也可以逆市上升。因此，我相信，這一陣子，大市只是稍為抖
氣，整固之後，會待滬港通正式實施時再展升浪。
　　在我的樣本中，這兩個星期逆市上升是中移動（００９４１）和中信證券（０６０３０）。
前者上升７﹒５％，明顯是支撐大市的火車頭；而後者則微升１﹒７％。
　　而其餘樣本中的股票，全部都下跌，跌幅最大是騰訊（００７００），達到５﹒９％。但除
了騰訊的跌幅較大之外，其餘所有股份的跌幅都只是跟隨大市，例如港交所（００３８８）跌
２％；友邦（０１２９９）跌２％；中石油（００８５７）跌１％；中石化（００３８６）跌
２﹒９％等等。
　　另一邊廂，我發覺過去一段日子大落後和最不受人重視的四大內銀股，在這段日子其實只不
過跟隨大市回落，例如工商銀行（０１３９８，下稱工行）跌１﹒８％；建設銀行
（００９３９，下稱建行）和農業銀行（０１２８８，下稱農行）跌２﹒２％；而中國銀行
（０３９８８，下稱中行）更只跌１﹒１％。
　
＊內銀股不是滬港通受惠股＊
　
　　我同意，四大內銀都不是滬港通的受惠股，因為這四大都已在內地發行Ａ股；而且，最重要
是內地的Ａ股還要比香港的Ｈ股便宜，例如工行的Ａ股比Ｈ股折讓一成三；而建行的Ａ股比Ｈ股
折讓一成等等。
　　不過，另一邊廂，由於恆指服務公司宣布了要調整恆指成分股的權重，將單一股票最高的
１５％，逐步調低至１０％；因此，匯控（００００５）的比重會進一步調低，在此消彼長的情
況下，其餘市值較大的股份會有少許得益，當中就包括工行和建行這兩大內銀。
　
＊５倍市盈率７％股息是超值＊
　
　　換句話說，未來一段日子，四大內銀，尤其是頭兩大，她們的股價應該繼續有支持。我甚至
認為，這四大內銀股已經擺脫弱勢。又或者，從另一個角度看，現價已經完全反映內銀資產質素
下降的風險，因為以５倍預測市盈率和７％或接近７％息率的估值水平來說，真的有很高投資價
值呢！
　　因此，無論大家是以收息心態買內銀，還是作為中長線投資，這一刻買入這四大內銀股（如
果早幾個月收集當然更好），我相信，下跌風險應該有限。
　　而經過今年上半年的業績後，我仍然認為，大家如果要買內銀股，只集中四大內銀便可以了
，因為四大內銀股，無論在資本上平、資產質素，以及淨息差等各重要指標，都比其餘內銀優勝
。如果大家手上仍然持有其他內銀股，尤其是近年才上市的中小型內銀，我認為不如趁這個機會
，整合到四大之中。
　　如果在四大之中再要揀，當然仍以最重磅的工行和建行為優先！就算外資如何不看好，我相
信，持有這兩大內銀，風險都是極低的！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》