按盤價 
《經濟通通訊社２３日專訊》瑞信集團發表研究報告表示，早前已經對中國鐵塔公司成立感
到正面，認為可以避免浪費重覆的基建設施，已經預期交易對盈利中性，估值就正面，但市場都
忽略其估值上升空間，更奇怪的是認為鐵塔公司會拖累電訊公司的盈利。
瑞信表示，現時有更多鐵塔公司的財務數據，顯示有非現金的折舊費用，以及高財務成本，
相當於去年盈利缺口的一半，而且營業額低於預期。
不過，瑞信指出，鐵塔公司ＥＢＩＴＤＡ利潤率大約６０﹒６％，與該行預期相當接近，認
為這是非常重要，鐵塔公司估值推動力，在於產生的現金流，以及資本開支要求較低，
ＥＢＩＴＤＡ將會是最初步數據，認為鐵塔公司可以產生強勁現金流，而基站增長有助營業額追
上，維持各電訊股目標價，中移動（００９４１）目標價１１５元、中聯通（００７６２）目標
價１４元，中電信（００７２８）目標價５﹒５元。該行維持電信股「增持」評級。（ｔｗ）
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