按盤價 
《經濟通通訊社１３日專訊》評級機構穆迪發表研究報告稱，股票質押貸款強勁增長對於中
國證券公司（券商）而言具有負面信用影響，因為與其他類型的證券支持貸款相比，股票質押貸
款的流動性、市場和執行風險較高。
報告指，盡管貸款機構已採取各項措施應對相關風險，特別是在遭遇危機時，質押股票有可
能流動性不足，因而對於券商而言風險仍然較大。而大股東及高管股票減持新規、股市回調令股
票質押貸款的抵押品緩沖減少等近期監管與市場動態令此類風險進一步放大。
數據顯示，截至２０１６年底，１９家Ａ股上市券商的股票質押貸款總額約３６００億元人
民必，佔其總資產規模的９％，而２０１３年底其股票質押貸款規模僅為４４０億元（佔總資產
的３％）。
＊貸款期限較長、質押物流動性弱＊
穆迪續表示，與其他證券支持借貸，如融資融券相比，股票質押貸款的固有風險更高。包括
貸款期限較長、質押物流動性弱且平均貸款規模較大。此外，股票質押貸款的借款人通常為中小
型上市企業的股東，此類企業的其他融資渠道有限。
雖然證券公司通常會設置１６０％的抵押品覆蓋率警戒線和１４０％的強制平倉線，從而要
求借款人在達到上述比率時追加保證金或直接觸發此類貸款的平倉，穆迪表示此類風險緩解措施
能夠提供的保護事實上有限，由於相關股票可能缺少流動性。近期股市回調亦可能導致某些股票
質押貸款的抵押品覆蓋率低於警戒線和強制平倉線。（ｊｙ）
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