按盤價 
《股壇解碼》美國議息結果上周三（２０日）塵埃落定，聯儲局一如預期維持息率不變，但
決定在下月（１０月）開始啟動每月１００億美元規模的漸進式縮表程序。在宣布縮表時間表的
同時，聯儲局預期今年將再加息一次，２０１８年三次，２０１９年兩次和２０２０年一次，明
顯地對美國現時經濟增長抱非常樂觀的態度。這番鷹派言論（筆者個人認為）已經預視美國年底
加息是毫無疑問，但美國經濟是否真的如日方中，從多個經濟數據可以看到並非這麼理想，但聯
儲局還執意縮表和加息，相信策略上是為了不讓美元過快的貶值和保持美債的吸引力，其實縮表
可以間接透過收緊市場流動性來支撐美債價格，同時亦對美匯作出支持。
＊全球市場最後狂歡＊
朝鮮近期不斷對美國作出挑釁行為，地緣風險逐步升溫，奇怪的是美匯並未明顯轉強，坊間
解釋為美國身為主角之一，資金避險當然不會選美元資產，表面看似合情合理，但看日本（朝鮮
曾經試射導彈飛越其領空）的市場表現就發現，日圓匯價反而受支持，證明美元對市場的吸引力
開始日漸減退，為了維持美元的領導地位，縮表可能是目前的最佳方法，在流動性收緊之後再進
一步加息極有機會引發新一輪的新興市場債券和貨幣危機，相信聯儲局正式縮表啟動前的這段時
間會是全球市場的最後狂歡。德國總理默克爾帶領基民聯順利勝選，但極右政黨成為第三大黨則
為德國的管治風險埋下計時炸彈，默克爾日後的施政能否順利得看聯合政府有多強勢，而極右政
黨在今屆大選的得票率出乎外界預期的高，這為下屆德國大選添上更多不明朗因素。
＊太陽底下無新事＊
標普下降中國主權評級，理由是老生常談的信貸急增容易引發信貸風險，在中國Ｍ２開始收
縮的情況下作出這決定，相信是象徵性比實際性意義多。由於穆迪在今年５月首次下調中國的評
級，身為三大評級巨頭之一的標普也不能不有點動作，加上近期人民幣轉強，Ｍ２回落和積極地
金融去槓桿都已經令國內企業經營困難，調低評級間接拉高了融資成本，對漸走下坡的中國經濟
來說是落井下石，投資者不宜對未來的中國經濟抱太樂觀的看法。中共十九大的啟幕日子愈來愈
近，市場上維穩現象愈見明顯，最近每當大盤急跌便出現有資金入市吸納成分股的現象，相反其
他非指數成分股就缺乏支持，托市目的明顯不過，加上國慶長假期在即，估計大盤橫行為主。
＊熊市山雨欲來＊
恆生指數期貨臨近結算，即月表現一如預期走勢轉弱，但看牛熊證街貨分布，牛證街貨明顯
佔大多數，熊證則以２８０６０點為一個回收目標位，預料恆指先試近期低位２７５００再反彈
上試２８０００至２８１００點區間，待結算後再調頭下試低位。地緣政治看似升溫但亞洲區市
場未受影響，高位托市意欲明顯，投資者不宜過分樂觀。
＊股票簡評：眾安４０元以下再考慮買入＊
眾安在線（０６０６０）主要於中國從事互聯網保險業務，提供一般保險（Ｇｅｎｅｒａｌ
Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ）產品為主，當中包括意外險、責任險、貨運險和家庭財產保險等等，由
此定位純線上的保險公司，集團並沒有最傳統而又最賺錢的人壽保險業務。集團將於本周四
（２８日）首日掛牌，由於市場傳聞招股反應十分理想，單看股東名單已經吸引，三大巨頭馬雲
（阿里巴巴），馬化騰（騰訊）和馬明哲（平保）聚首一堂，單看大數據資源就已經可以獨步國
內，但投資者有可能忽略一些不太利好的細節。集團這次招股集資約１２０億港元（之前江湖傳
聞擬上市集資２０億美元），總體規模較市場預期出現下調約２０％，估計當初市場反應不太理
想所至。根據招股書透露，集團去年盈利９３７萬人民幣，但今年首季已虧損超過２億人民幣，
並預計今年度將錄得重大虧損，而集團ＣＥＯ陳勁更坦言現階段談派息率是言之過早，相信入表
抽籤的股民已被澆了一盤冷水。
再說集團擬將上市集資所得款項用作支持業務增長，說穿了就是為集團提供更充裕的資金基
礎來燒更多的錢達到搶佔市場的目的，對短期業績憧憬又是一記悶棍。再翻查集團保費最近的主
要來源均自阿里巴巴、螞蟻金服和他們的附屬公司，但去年單單天貓已經擁有９家提供和集團同
樣保險服務的合作平台，在不再獨家經營的條件下，集團相關的保費收入是明顯的減少，相信這
走勢還會持續下去。集團雖說與國內的近２００個平台合作，但合作能走多遠是關鍵，而到目前
為止集團和騰訊（００７００）或者平保（０２３１８）的合作好像還沒有蹤影，投資者也不宜
對集團和騰訊或者平保有深度合作抱過分樂觀預期。要注意的是螞蟻金服在去年（２０１６年）
７月出資８億多元人民幣認購國泰產險５１％的股份，相信日後阿里平台對集團的收入貢獻會愈
來愈少。至於其餘騰訊和平保這兩大股東的情況應該也相去不遠，先說平保，大家是同業對手，
相信當初入股也是抱著玩票性質，與其自己掏錢出來試水線上保險領域，倒不如投資給別人營運
，找到成功模式再自己開展業務；騰訊相信也是同樣的心態，看騰訊投資富途證券就可知一二。
投資者在上市初段時間宜觀望為主，待股價回調到４０元以下再考慮買入。《資深市場人士 戴
名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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