按盤價 
《經濟通通訊社１８日專訊》中金公司發表研究報告指，相信華潤醫藥（０３３２０）在中
國藥物價值鏈的主要地位，將會減輕持續改革的風險及容許集團把握發展的機會。
中金指，華潤醫藥於上半年收入按年增長１６％，１４％增長來自自然增長，２％來自併購
。收入來自醫院直銷按年增長２０％，三分之二的分銷至其他小型分銷商是透過國家藥品代理，
因此只有１５％的分銷業務受到新政策影響。
中金相信，華潤醫藥的收入增長將會優於行業增長，主要因為新市場的快速擴張及按目標達
到毛利率維持６％。
中金指出，華潤醫藥的生產業務定位準確，例如華潤三九醫藥（深：０００９９９）於今年
年初將自我診斷及自我治療的業務放入三大業務板塊。該行又指，華潤醫藥透過三項策略建立零
售業務，分別是集中於直送服務模式（ＤＴＰ）、零售藥物受惠於政策分開發出配方處方，以及
由「華潤堂」品牌提供高端客戶的藥店。
中金表示維持予華潤醫藥「買入」評級，目標價１１﹒６元，並維持予其２０１７╱１８財
年的盈利預測０﹒５６元及０﹒６３元。（ｊｎ）
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