《勝算在握》東興證券陳鳳珠：推薦國泰航空及蒙牛乳業

　　　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：推薦國泰航空及蒙牛乳業

　　國泰航空（００２９３）：雖然上半年轉盈為虧，佔總收入９８﹒６％的航空業務錄得
１７﹒６億元的經營虧損，當中客運服務收益減少３﹒９％；而佔營業成本總額三成的燃油成本
則按年上升１２﹒７％至１４９﹒４億元，但國泰其後積極計劃削減成本及開支，或會透過凍薪
、調整退休金或津貼等降低成本，預期集團業績會逐步改善。
　　儘管國泰仍面對其他航空公司及廉航的激烈競爭，但集團將根據市場需求調整航線運力，以
提升效率。由於年底為貨運需求的傳統旺季，預期國泰將可受惠。而國泰亦訂購先進的引擎，將
用於驅動旗下３２架全新空中巴士客機，料有助提升未來競爭力。目前股價回升至１３元遇阻力
，買入價１２﹒６元，目標價１３﹒６元，止蝕價１２﹒１元。（建議時股價：１２﹒７６元）
　
　　蒙牛乳業（０２３１９）持續整合及升級業務已見成效，預期今年全球需求穩定將會刺激原
料奶價格上升，而集團與旗下現代牧業（１１１７）的長期合作有助穩定原奶供應及價格；而蒙
牛除有穩定的原奶供應外，亦不斷優化產品組合，推出高端產品以提升毛利率。
　　集團的高端系列產品銷售增長迅速，料會成為未來的盈利增長動力；而集團上半年於液態奶
的市場份額亦略為提升至２７﹒８％。由於蒙牛以多品牌策略營運，估計有助避免內部競爭，而
其乳品質量亦持續改善，加上內地的「二胎政策」刺激出生率上升，料對奶製品的需求將會增加
。蒙牛近日競購澳洲最大的乳製品生產企業，以擴大規模，由此可見，蒙牛將會繼續加快發展。
目標價２３元，買入價２１元，止蝕價２０元。（建議時股價：＄２１﹒５５）
《東興證券香港研究部總監　陳鳳珠》（作者本人並沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　　永隆銀行趙卓峯：推薦中興通訊及復星醫藥　　　　　　　　　　

　　中興通訊（００７６３）：　在北京召開的第二屆５Ｇ創新發展高峰論壇中，工信部官員表
示，未來５Ｇ基礎建設將步入高速增長期。集團作為５Ｇ網路建設承建方的設備商料能受惠。中
期業績方面，股東應佔溢利增加２９﹒８％。主要由於內地運營商在４Ｇ網絡傳輸和接入系統的
持續投入，無線通信及固網和承載系統營業收入及毛利均有增長。隨著全球雲計算、大數據及大
寬帶業務迅速發展，集團率先提出在４Ｇ網絡應用５Ｇ關鍵技術（Ｍａｓｓｉｖｅ　ＭＩＭＯ）
，並推出Ｐｒｅ－５Ｇ產品助運營商以較低的成本提高網絡性能，以緩解視頻業務帶來的網絡流
量壓力，獲得業界認可。集團除了與中移動（００９４１）合作研發５Ｇ外，更與海外主要電訊
商簽訂５Ｇ戰略合作協議。內地三大電訊商將於２０１９年啟動５Ｇ基礎建設，市場預計投資額
度將較２０１３至２０２０年的４Ｇ投資額為高，顯示各電訊商對於５Ｇ發展不敢怠慢，對集團
作為通訊設備龍頭公司的訂單有正面支持。故建議於十天線約＄２８﹒６０買入作中長線持有，
目標價＄３５。（本周二建議時股價：＄３０﹒２５）
　
　　復星醫藥（０２１９６）：集團主要從事開發、製造和銷售醫藥產品和醫療設備、進出口醫
療設備和提供相關及其他諮詢服務及專注研發心血管系統、中樞神經系統、血液系統、代謝及消
化系統、抗感染、抗腫瘤等治療領域。集團的中期業績營業額上升２０﹒３％及股東應佔溢利增
長１２﹒６％，受惠於銷售結構進一步優化、營銷體系建設及供應鏈整合效果顯現。另外，國務
院辦公廳於１０月份印發《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》，內容包
括促進藥品創新和仿制藥發展、加快上市審評審批、加強藥品醫療器械全生命周期管理等，料集
團能受惠。集團在研發新藥、仿製藥及生物類似藥及疫苗等項目共有１７３項，持續加強重點產
品的市場推廣，從而保持和提高各產品在不同領域的地位。近日股價連續破頂，建議回調至十天
線約＄３５買入，目標價＄４０。（本周二建議時股價：＄３６﹒８５）
《永隆銀行證券分析師　趙卓峯》（本人並沒持有上述股份）