【十九大解讀】瑞銀：經濟政策傾向質量和公平，明年或降增長目標

　　《經濟通通訊社１９日專訊》瑞銀發表研究報告稱，十九大報告政策基調沒有明顯調整，與
之前相比，經濟政策明顯傾向於提高經濟發展的質量和公平，而對經濟增長具體目標的表述有所
弱化。報告估算中國２０１８－２０２０年實際ＧＤＰ年均增速僅需要達到６﹒３％，因此預計
２０１８年政府可能會小幅下調ＧＤＰ增速目標。
　　報告並列舉十九大重點，包括：
　　一，深化供給側結構性改革，同時培育新增長點。除了重申去產能和去庫存、以及發展各類
基礎設施建設之外，習主席還提出要促進中國產業邁向全球價值鏈中高端，並在中高端消費、創
新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能。

＊明年國企改革提速，利好金融板塊＊

　　二，重申市場化改革和國企改革。與２０１３年三中全會的政策基調一致，習主席重申了市
場在資源配置的重要作用。未來２－３年，政府計劃全面實施市場准入負面清單制度（計劃明年
執行）、提高資本市場直接融資比重、推進財政體制改革。對國企改革的表述與此前沒有明顯差
別。預計明年國企改革可能提速，包括加快產能整合、削減成本、發展混合所有制。這些措施將
有助於提高國企利潤水平並降低槓桿率，因此利好金融板塊。
　　三，更加強調生態環境保護。在經濟發展之外，習主席再次用了一個專門的章節討論生態環
境保護。政府計劃發展清潔生產產業、清潔能源產業，強化水、大氣、土壤等污染防治，發展綠
色金融，並降低污染排放。此外，習主席還宣布將設立國有自然資源資產管理和自然生態監管機
構。預計環保政策收緊的趨勢還將延續，對諸多板塊和公司產生深遠影響。
　　四，特別強調社會保障體系建設和社會平等。習主席的講話表明，加強社會保障和減少不平
等將在未來幾年變得日益重要。在報告中提出的政策措施包括：實現更廣泛和公平覆蓋的城鄉居
民養老和醫療保險制度，以及更完善和更廣泛的社會基本公共服務；通過土地、財政政策和發展
多種形式適度規模經營，以實現鄉村振興戰略；增加在高等教育和職業技能培訓方面的投入；提
供居民能夠負擔的住房；在農村土地方面，現有的土地承包關係將在約１０年後到期，習主席宣
布其到期後將再延長３０年。

＊匯率形成機制也不會出現重大變化＊

　　五，再次強調開放。習主席強調，中國將繼續擴大經濟體的對外開放，包括全面實行准入前
國民待遇加負面清單制度，大幅提放寬特別針對服務業在內的市場准入，繼續拓展對外貿易。一
帶一路將成為對外開放政策的重要驅動力，且中國將探索建設自由貿易港。該行認為，政府將繼
續推進資本帳戶的逐步開放，但近期內較為嚴格的資本管制仍將維持一段時間，匯率形成機制也
不會出現重大變化。
　　六，在房地產領域，習主席強調「房子是用來住的，不是用來炒的」原則，並強調要實現全
體人民住有所居。該行認為，１２月即將召開的經濟工作會議上，政府可能會進一步探討如何加
快建立房地產市場長效調節機制，以保證房地產市場的穩定和健康發展。同時，在目前地產市場
情緒仍然高漲情況下，房地產領域政策仍將進一步收緊，但也不會馬上推出房產稅。（ｊｙ）