按盤價 
《經濟通通訊社１３日專訊》富瑞發表研究報告表示，在沒有壞消息的情況下，聯通
（００７６２）股價過去一個月跌幅達１３﹒５％，這可能與鐵塔公司延遲上市的消息有關，但
該行認為股價疲弱不合理，事實上公司的改革持續取得進展。該行予聯通目標價２５﹒５６元，
評級「買入」。
該行指，聯通內部進行瘦身計劃，管理層指最近削減了１４個部門主管職位及超過６％黨組
管理人員，同時自明年起員工的報酬將視乎公司業績表現而定。此外，即使沒有大規模裁員計劃
，從媒體上得知聯通已建立員工離職機制，以重新培訓員工以投入新職位，並以兩年時間進行評
估。該行相信，公司進行瘦身的努力將可於明年業績上開始反映，而營運前景改善，以及高自由
現金流收益率（ＦＣＦ ｙｉｅｌｄ）仍被市場低估。
富瑞又指，市場對聯通的預測缺乏共識，而該行預測聯通２０１８年ＥＢＩＴＤＡ、盈利及
自由現金流分別為９３８億元（人民幣．下同）、１０１億及３２６億元，相當於企業價值對
ＥＢＩＴＤＡ比率為３﹒１倍、２７﹒４倍，以及１１﹒８％自由現金流收益率。（ｂｉ）
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