按盤價 
《經濟通通訊社５日專訊》美銀美林發表研究報告表示，喜愛國內大型藥物分銷商，國企改
革將會提升公司的財務激勵結構，而利好的政策實施將會進一步提升集團的規模優勢。美銀美林
指，關注短期溫和增長因為營運資金受壓，令到２０１７年大型分銷商的股價遜於大市。
美銀美林表示，重申「買入」國藥控股（０１０９９）及華潤醫藥（０３３２０），目標價
分別為４６元及１２元。另外，該行予上海醫藥（０２６０７）（滬：６０１６０７）的ＡＨ股
份的投資評級由「中性」升至「買入」，Ｈ股目標價由２３元升至２７元，Ａ股目標價由２５元
人民幣升至２７元人民幣。
美銀美林指，２０１７╱１８年全國採用「兩票制」，預料中國頂尖的藥物分銷商於
２０２０年的市佔率升至４６％，而目前逾３０％。但「兩票制」推出後，預料將會令短期內的
營運資金受壓，直至今年下半年才會緩和。
該行認為，這些公司均能於整合浪潮獲得良好的位置，因為有良好的併購紀錄；吸引的融資
平台及管理層激勵計劃。該行預料國藥控股╱華潤醫藥╱上海醫藥於２０１８年開始，未來三年
的年複合增長率為１５％╱１９％╱１９％。（ｊｎ）
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