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01177 中國生物製藥
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大行報告

08/01/2018 12:02

《外資精點》野村:北京泰德製藥的產品一般,籲減持中國生物製藥

  《經濟通通訊社8日專訊》中國生物製藥(01177)於上周五(5日)協議增持北京泰
德製藥股份,由33﹒6%增至57﹒6%,作價約129億元,發行10﹒13億股支付,每
股作價12﹒73元,比前收市價呈折讓7﹒75%。買方為法國投資(中國1)集團,由中國
生物製藥主席謝其潤執行董事謝炘之母親分別擁有91﹒33%及8﹒67%權益,謝炘是謝其
潤之堂叔。
  野村國際發表研究報告指,北京泰德製藥股份於2017年首九個月的純利為8﹒747億
元人民幣,假設港元兌人民幣為0﹒867水平,而第四季的純利為前三季度的平均數,預料
2017年全年的純利為13﹒45億港元,反映北京泰德的收購估值為2017財年市盈率為
39﹒9倍。
  野村指出,北京泰德擁有三款主要藥物,前列地爾注射液、氟比洛芬酯注射液、貝前列素鈉
片。但該相信未來幾年前列地爾注射液的銷售將會明顯下跌,由於該藥物為北京泰德提供大比例
收入貢獻,因為認為北京泰德的收入增長為單位數。另外,該行又指,北京泰德沒有強勁的銷售
渠道。
  野村指,中國生物製藥的大部分收入貢獻來自輔助藥物,而相關的藥物面對政府的管控。同
時,中國生物製藥的銷售渠道並非如投資者預期般強勁。該行表示維持予中國生物製藥「減持」
評級,目標價5﹒7元不變。(jn)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
       申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
       ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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