按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》花旗發表研究報告，對於中移動（００９４１）、中電信
（００７２８）及中聯通（００７６２）與鐵塔公司簽訂新的鐵塔租賃協議，估計平均每座鐵塔
租金將下調６％。花旗認為，三大電信商於２０１８年至２０１９年度的ＥＢＩＴＤＡ或會有０
﹒５％－１％的增長，惟對盈利影響則少於３％。
花旗認為，減租協議對三大電信商的正面影響有限，惟減少其營運成本或有利將來５Ｇ網絡
業務發展。花旗預測，鐵塔公司將於今年第二季來港上市，將有助提升電信商的盈利及估值，當
中聯通將較其他同業受惠較大。該行估計，鐵塔公司的合理值因新租賃協議下跌１０％，故鐵塔
公司上市對聯通的正面利好作用減低。
鐵塔減少租金費用，花旗指能夠減輕三大電信商的利潤率壓力，中移動去年上半年的鐵塔租
用支出按年上升２２％，而相關支出亦分別佔中聯通及中電信，去年上半年的收入７％及５％，
租金較收入增長的速度更快，目前三大電信商的ＥＢＩＴＤＡ利潤率均低於４０％。
花旗為中移動、中電信、中聯通分別定下目標價為１０７元、４﹒２元以及１４元。
（ｅｌ）
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