《經濟通通訊社7日專訊》交銀國際發表研究報告稱,儘管全球主要股指已經大幅下挫,但
市場情緒依舊處於高位,預示著市場拋壓仍存。因此,在一切塵埃落定之前,其不會被短期的技
術性反彈所吸引,去試圖接住落下的刀子。
報告指,美國10年期國債收益率已飆穿其三十多年的下跌通道。歷史上,這種現象往往預
示著市場危機。在本輪全球股市暴跌之前,低波動性、高估值和全球央行的緊縮對於市場來說,
是一個最糟糕的組合。通過做空市場波動性的交易,或通過市場穩定機制來抑制市場波動性,
其實就像是一次拙劣的整容手術--金玉其外,敗絮其中。
*中國資本的邊際效率必須進一步提高*
報告認為,是資本的邊際效率相對於利率的突然崩潰,而不僅僅是利率上升導致市場危機。
中國資本的邊際效率必須進一步提高,才能使每年名義GDP的增量能夠維持其宏觀形式上的利
率負擔。中國去槓桿和加強金融監管使市場利率水平和波動普遍上揚。然而,儘管供給側改革取
得了成功,但資本效率改善的速度卻落後於利率水平的飆升。
與此同時,單位GDP消耗的信貸激增,表明資本效率可能在下降。該行粗略的估算顯示進
一步去槓桿勢在必行。(jy)
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