按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》匯豐證券發表研究報告指，電訊盈科（００００８）於２０１７
財年收入按年跌３％至３７０﹒５億元，主要因為香港電訊（０６８２３）收入減少。媒體業務
收入仍然平穩，同時解決方案業務按年增長４﹒７％。核心營運支出按年跌１０％反映成本有效
控制。
期內，電訊盈科ＥＢＩＴＤＡ按年升２％至１２６﹒１１億元，稅前利潤按年增長１０％至
５７﹒３４億元，因受惠於一次性英國業務出售收益。集團宣布，全年派息２９﹒７５仙，反映
按年增長５％。
匯豐證券指，電訊盈科的ＯＴＴ業務及免費電視按年增長２３％及１６％，而ＯＴＴ客戶基
礎有增長。同時，Ｎｏｗ ＴＶ正面對競爭升溫及觀眾更快融入網絡內容，Ｎｏｗ ＴＶ收入按
年跌５％及ＡＲＰＵ按年跌７％至１７９元。不過，２０１７財年ＯＴＴ及免費電視的ＥＢＩＴ
ＤＡ虧損繼續擴大，該行對於電訊盈科是否能於２０１９年達到新媒體業務收支平衡的目標仍存
有不確定性。
２０１６財年電訊盈科的解決方案業務ＥＢＩＴＤＡ利潤率由２０％提升至２１﹒２％，主
要受惠於產品組合調整。電訊盈科積極推廣雲服務、ＩｏＴ及人工智能等業務，這些業務較傳統
科技解決方案業務的利潤率高，同時有助擴展業務版圖達到規模經濟。該行對於電訊盈科的解決
方案業務有信心，並預期於２０１８至２０財年的收入增長５％至８％。
匯豐證券表示維持予電訊盈科「持有」評級，目標價由５元上調２％至５﹒１元。另外，該
行將Ｎｏｗ ＴＶ的２０１８至２０財年的收入預測下調７％至９％，反映市場密集競爭及持續
市場趨勢。（ｊｎ）
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