按盤價 
《經濟通通訊社２６日專訊》大摩發表研究報告指，有利的行業環境將會支持領先的運動服
裝品牌，大幅調升安踏（０２０２０）及李寧（０２３３１）目標價。當中安踏目標價由２９元
升至４４﹒５元，升幅５３﹒４％，評級「增持」；李寧目標價由５﹒５元升至６﹒６元，升幅
２０％，評級「與大市同步」。
大摩認為，去年運動服裝行業連續第４年復甦，收入增長及消費升級成為業務推動力。馬拉
松比賽的數目於兩年內增加７倍，而中國運動服裝消費佔整體服裝消費比例僅９％，低於其他亞
洲地區的１９％。
該行預測安踏市盈率為２５倍，與Ｎｉｋｅ及Ａｄｉｄａｓ相若，料支持估值獲重估，
２０１７至２０１９年盈利複合增長將達２２％。該行認為安踏的產品定價謹慎、有提價空間，
營運基礎亦穩固。
至於李寧，大摩預測其市盈率為２０倍，毛利改善將支持長遠盈利，但短期或受投資增加所
影響，因公司需要強化渠道管理及提升品牌形象。（ｃｈ）
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