按盤價 
《經濟通通訊社５日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，高鑫零售（０６８０８）收入及
毛利率疲弱，加上減值支出，令該公司去年第四季的業績低於預期。即使業績乏善足陳，但與阿
里巴巴戰略聯盟將成短期股價催化劑，大摩將密切留意管理層就有關方面合作的評述。目標價為
１２元，評級是「與大巿同步」。
報告指出，高鑫去年錄得純利２７﹒９億元人民幣，按年升９％，比大摩預估低５％，但符
合巿場預測。雖然第四季的減值支出令人意外，但高鑫的基本表現亦比大摩預測差。去年高鑫毛
利率擴闊０﹒２個百分點至２４﹒１％，估計下半年毛利率停滯不前，主要受制於推廣開支及
Ｂ２Ｂ銷售貢獻增加。
大摩說，高鑫派息率由２０１６年的７２％減至２０１７年的４４％，相信與多業態發展下
資本開支上升以及新店擴張有關。（ｃｌ）
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