按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》麥格理發表研究報告指，市傳九龍倉集團（００００４）在分
拆九龍倉置業（０１９９７）後，最終目標為私有化，因九龍倉置業似乎持有最優質物業以及與
母企會德豐（０００２０）在香港物業發展方面角色起衝突。該行認為私有化對九倉管理層以及
股東利益而言並非最佳，又指九倉實質較九倉置業吸引，市場對九倉的興趣較少。該行予九倉「
優於大市」評級，目標價３６﹒８７元。
該公司又指，九倉過去六個月在內地積極買地。但平均土地成本高，每平方米達２﹒１４萬
元（人民幣．下同）。該行估算未來三年推出項目時，毛利率約為２０％，去年舊項目的毛利率
為３７％。該行認為審慎的組合加上高毛利的香港項目將有助推動２０１７至２０２０年核心盈
利的年複合增長率達到１３％。
不過，該行對今年表現審慎，料內地合約銷售為２１４億元，公司目標為２２０億元。該行
預期增長將會在２０１９年恢復，達至３００億元，２０２０年料為３７０億元。即使並無過去
兩年的出售收益，派息比率料維持在４０％。（ｌｙ）
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