《品中資－羅國森》騰訊（００７００）是應該「高沽低揸」的

　　《品中資》前日騰訊（００７００）公布了一份亮麗的２０１７年業績報告之後，昨日
（２２日）股價急挫２３﹒２元，收報４３９﹒４元，跌幅愈５％，令人感到詫異。
　　但昨日收市之後，消息傳來，由騰訊上市前已經入股的大股東南非傳媒集團Ｎａｓｐｅｒｓ
Ｌｉｍｉｔｅｄ首度減持騰訊，他們計劃沽售２％的持股，涉及２億股股份，以及約８００億元
價值的騰訊。
　　當我看到這個消息的時候，心中暗喜，因為原來這個持股１７年，一股也未售過的騰訊大股
東，也認同我的看法，「歷史性」地減持騰訊。

＊高沽低買增彈藥＊

　　我在上周的品評中指出，我是在２０１４年開始買騰訊的，一直以來採取只買不賣的策略。
但踏入２０１８年之後，我開始採取「高沽低買」的策略，因為我相信，經過去年大升之後，今
年騰訊的股價應該不會一口氣地上升了。
　　但我開始沽謄訊，並不是看淡騰訊，只不過因為我想透過賺取騰訊的短線波幅，去增加我的
彈藥，買更多騰訊。
　　當然，今次騰訊大股東減持騰訊，應該不是為了買更多騰訊。他們是大股東，１７年前以
３２００萬美元，約２﹒５億港元買入３３﹒２％騰訊股權，以騰訊昨日收市價計，賺幅高逾
５５００倍，比起大家持有４５年長和（００００１）才得到１５００倍回報（以收取現金股息
計），實在是極佳的投資，因此，現在減持也是無可厚非的。
　
＊大股東只是象徵式減持＊
　
　　據聞這家南非上市公司，持有騰訊的市值，比自己的市值還要高，但又一股也不減持，因此
引起股東不滿，要求公司沽售騰訊，釋放自身的價值。
　　這次Ｎａｓｐｅｒｓ終於首度減持騰訊，但幅度十分溫和，屬象徵式減持，而且承諾３年內
不再沽售，而接貨者也有１８０日禁售期；因此，對騰訊的實際衝擊應該有限。
　　不過，昨日除了此事之外，昨晚美國又再挑起貿易戰，今次的矛頭指向中國，因此，外圍股
市普遍下挫，美股道指跌了７２４點，而騰訊的ＡＤＲ再挫約３３元；因此，今日港股和騰訊應
該會進一步下跌，這應該能夠提供一次低位吸納騰訊的機會。
　　上日的品評中我提過，騰訊去年底收報４０６元，今年以來只有短暫時間跌穿這水平，估計
４００元是騰訊的一個堅實的底部。在正常情況下，４３０元應該是上一級的支持位。不過，以
目前的形勢看，短期跌穿４３０元應該是肯定的事。
　　至於會否跌穿４００元則很難判斷了。如果大家不介意的話，其實在４３０元以下已可吸納
，萬一再跌穿４００元，可以考慮加注。我的策略仍然是低位買兩手，高位沽一手，令自己逐步
增持。
　
＊跌穿４００元要加碼＊
　　
　　我仍然想增持騰訊，當然因為認同騰訊的前景，這是基於騰訊的賺錢能力。騰訊去年的盈利
７１５﹒１億元（人民幣．下同），增長７４％，每股盈利７﹒５９８元，增長７３％，比市場
預期為高。
　　不過，成也手遊，敗也手遊，去年令騰訊盈利大幅增長的手機遊戲業務首次出現按季跌幅
（７％），結果觸發昨日早段騰訊股價下跌。
　　但其實，我自己認為，中長線來說，網絡遊戲業務不應該是騰訊的「主菜」，我們應該看重
的，是騰訊的「其他」業務。騰訊現時分開三大業務，一是互聯網增值，其實就是網絡遊戲，包
括電腦遊戲和手機遊戲，二是網絡廣告，第三就是其他，當中主要是移動支付，即微信支付，以
及雲端服務，另外就是投資收入。這個「其他」業務按季（去年第四季比對去年第三季）增長
１７％，勢頭仍然強勁，而且，這部分業務的貢獻，首次超越網絡廣告（去年網絡廣告收入
４０４﹒３９億，「其他」收入４３３﹒３８億）。
　　去年騰訊的每股盈利增長了７３％，達到７﹒５９８元，我不認為今年可以以同樣速度增長
，但３０－４０％絕對不是難事，以此增長並以昨日收市價４３９﹒４元計算，騰訊今年的預期
市盈率大約３４－３７倍左右，以ＰＥＧ的角度看（市盈率除增長率），仍屬合理水平；因此，
騰訊今年股價應該值４３０－５１０元之間，看她今年的增長水平可否達到４０％了。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》