按盤價 
大華繼顯葉文瀚：推薦ＩＭＡＸ中國及福壽園
ＩＭＡＸ中國（０１９７０）：集團收入主要來自為電影院提供影院系統及電影票房。
２０１７年集團新增影院安裝量共１２０間，為歷史新高。影院安裝量的增加，不單抵銷票房收
入下滑，而且更推動毛利率上升２個百分點至６１％。去年核心純利按年上升２２％至４６００
萬美元，高於市場預期。國內票房於去年下半年開始回暖，年增長率由去年上半年下跌７％回升
至下半年上升７％。而且於農歷年期間，票房總收入達５９億元人民幣，按年升幅達７５％。隨
著華語片質素的提升，愈來愈受消費者歡迎，管理層已於去年１０月起推行新放映政策以增加華
語片，相信此舉有助提升票房收入。在行業回暖及２０１５－１６年大量已安裝的銀幕於今年帶
來潛力下，毛利率有望持續改善。技術走勢上，集團股價去年大幅落後大市走勢，股價過去六個
月於１８﹒２４至２６﹒５０港元間橫行上落。唯股價於上周五（６日）以大陽燭突破阻力位
２６﹒５０港元，ＭＡＣＤ線見雙牛買入訊號，ＲＳＩ線亦上穿下降趨勢線。故建議現價買入，
目標價＄３１﹒１０，止蝕價＄２５﹒５０。（建議時股價：＄２７﹒７５）
福壽園（０１４４８）：集團為國內最大的私人殯葬服務供應商，涵蓋墓地及殯儀服務。其
中墓地服務為集團最主要的收入來源，以２０１７年計佔總收入的８８％。國內無論是公營或私
營墓穴的供應均相當緊張，人口老年化令需求日增，福壽園的墓穴平均價格連年上升，單以去年
計已按年上升１７％，令集團毛利率維持於８０％。福壽園已察覺收入單一化的問題，正積極將
產品服務擴展至整個產業鏈，開拓新收入來源，當中自家研發的火化機及生前契約值得留意。有
別於現時國內的火化機，福壽園所研發的火化機排放污染較低，符合國家現時的環保政策。自
２０１６年推出至來，火化機於去年底終獲國內的訂單，預期可加快取代現時高污染的過時火化
機。生前契約是指服務使用者在生時，提早計劃身後事的服務。隨著人民對死亡不再忌諱，服務
於試行期間反應熱烈，集團正將服務擴展至更多地區。技術走勢方面，雖然股價年初至今已上升
近１２﹒６％，跑贏大市，但ＲＳＩ線處於５８﹒２水平，仍未達超買水平。故建議現價買入，
目標價＄８﹒５０，止蝕價＄７﹒００。（建議時股價：＄７﹒５２）
《大華繼顯分析員 葉文瀚》（本人無持有上述股份的任何權益。）
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