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03331 維達國際
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大行報告

25/07/2018 09:05

《勝算在握》東興證券陳鳳珠:推薦維達國際及嘉里物流

             東興證券陳鳳珠:推薦維達國際及嘉里物流

  維達國際(03331):維達的中期純利按年增長三成至4﹒2億港元,雖然木漿成本上
升,但集團受惠於產品組合的優化以及將產品加價,上半年毛利率只同比微跌0﹒8個百分點至
29﹒7%,其中第二季毛利率更按季擴闊2﹒5個百分點至31%,反映毛利率已見改善。目
前生活用紙產品收入佔總營業額的八成,而個人護理產品仍處於投資階段,未來發展空間龐大。
維達截至今年6月的紙巾設計年產能達到110萬噸,隨著陽江及湖北的新增產能投入營運,料
最遲於明年首季年產能將達到128萬噸。另外,集團上半年的電商平台銷售錄得雙位數增長,
未來維達將繼續研發高附加值產品組合,並控制成本,以推動收入及毛利上升。目標價
15﹒50元,買入價14﹒50元,止蝕價14﹒00元。(建議時股價:14﹒70元)

  嘉里物流(00636):嘉里物流為國際第三方物流供應商,核心業務包括綜合物流、國
際貨運、快遞及供應鏈解決方案,網絡遍及6大洲。集團積極擴展業務,目前於泰國的
Kerry Siam Seaport第四期的擴建工程料於第四季竣工,估計有助推動收入
增長。另外,集團旗下的泰國快遞業務Kerry Express早前引入戰略夥伴
Bangkok Mass Transit System的附屬公司、線下到線上解決方案
供應商VGI,料可為快遞業務增值。而嘉里物流今年亦不斷通過收購來擴大規模,早前收購南
非的貨運及物流公司與意大利的物流公司來拓展環球業務網絡,亦購入德基科技的附屬公司股權
,同時亦?動跨境鐵路及陸路貨運服務,由內地橫跨哈薩克至高加索及土耳其,以配合一帶一路
的物流發展,估計發展空間龐大。目標價11﹒50元,買入價10﹒50元,止蝕價
10﹒00元。(建議時股價:10﹒76元)《東興證券(香港)研究部總監 陳鳳珠》(作
者本人並沒有持有上述股票)

             大華繼顯葉國邦:推薦天鴿互動及龍源電力

  天鴿互動(01980):集團主營包括在線直播業務的線上互動娛樂服務,註冊用戶和月
度活躍用戶總數分別達3﹒78億和2400萬。iiMediaResearch的研究顯示
,預期今明兩年內地在線直播用戶增速將維持15﹒6%和10﹒2%。而面對行業整合和競爭
加劇,集團於今年4月完成以2億元人民幣收購近年知名度急升的修圖、修視頻軟件「無他相機
」,目標以其作為用戶流量的新源頭,並提升技術優勢以加強競爭力。市場數據顯示,「無他相
機」去年底日活躍用戶350萬,並於今年首半年錄得750%的爆發性增長。隨著天鴿即將把
「無他相機」併入次季財報,投資者將可初步審視用戶增長的貢獻,而自6月中至今逾1100
萬股的股份回購,亦在季績前顯示出管理層的信心。技術走勢上,集團的股價於7月中旬以大陽
燭升穿雙底頸線後穩步上揚,10天線升穿20天線且牛差擴闊,維持上升勢頭。故建議現價買
入,如修復250天線目標上試6﹒8元,止蝕價5﹒5元。(本周二建議時股價:5﹒96元


  龍源電力(00916):內地電力發展「十三五」規劃明確指出,到2020年全國風電
裝機目標達到2﹒1億千瓦以上,象徵2017至20年複合年增長至少8﹒8%。集團作為內
地最大的風力發電企業,在可再生能源的戰略發展中可充分發揮其規模優勢。龍源電力的裝機量
提升持續貢獻發電量增長,上半年累計完成發電量按年上升13﹒6%,其中去年收入佔比逾
65%的風電業務,發電量更同比增加21﹒55%,亮麗的月度數據率先為中期售電收入增長
提供能見度。另外,其經營活動現金流在過去5年維持逾120億元人民幣以上的淨流入,可穩
定支持未來的資本開支頂目,而令負債比率維持現時較同業為低的水平。技術走勢上,集團的股
價突破下降趨勢並已重回各主要平均線之上,MACD出現雙牛訊號在即,動力增強。故建議
7﹒0元買入,目標重上長方形頂部約7﹒65元的水平,止蝕價6﹒4元。(本周二建議時股
價:7﹒08元)《大華繼顯策略師 葉國邦》(本人無持有上述股份的任何權益。)

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