按盤價 
《經濟通通訊社１日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，渣打集團（０２８８８）第二季
撥備前營運溢利按年下跌８％，較預期遜色，在亞洲及歐洲銀行股中，維持其「減持」評級。大
摩認為，渣打股價有賴股本回報率提升刺激，但先決條件是要撥備前營運溢利加快增長配合，可
惜暫難達到，將其目標價由７６元下調至７０元。
大摩指出，今年上半年是亞洲銀行撥備前營運溢利豐收期之一，但渣打仍要掙扎求存，反映
其盈利能力較低，尤其此際同業正加快收入增長，並積極進行投資。由於渣打股價早已調整，因
此大摩相信股價實際下行空間有限（除非不履約貸款增加）。大摩預期，往後幾年，渣打股本回
報率難望升至８％，現價估值相當於２０１８年預測有形資產凈值（ＴＮＡＶ）０﹒７倍，並不
吸引。
大摩續稱，成本上漲令渣打撥備前營運溢利未符預期，但資產質素和資本狀況卻保持強勁，
該行維持渣打２０１８年度稅前盈利預測大致不變，但將２０１９和２０２０年度的稅前盈利預
測每年調低７％，２０１９和２０２０年度的每股盈利預測亦下調７－８％。（ｃｌ）
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