按盤價 
《經濟通通訊社３日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，儘管燃油價格高企、人民幣疲軟
，但中資航空公司上半年核心利潤仍然堅挺，主要歸功於需求殷切的前景，估計航空股可能因匯
率轉勢而反彈，看好春秋航空（滬：６０１０２１），其次是東方航空（００６７０）
（滬：６００１１５）、國航（００７５３）（滬：６０１１１１）和南方航空（０１０５５）
（滬：６０００２９）。
報告指出，年初至今，中資航空股Ｈ股累計下跌１１－３６％，而Ａ股累跌１１－４３％，
主要是市場憂慮人民幣貶值，但大摩對航空的長期需求前景仍感樂觀，相信一旦人民幣轉勢，股
價便可能反彈，最看好春秋航空，因其利潤率和利潤增長率均高於平均水平。
撇除匯兌損益以及東航一次性出售收益的影響，大摩估計，中資航企今年上年的稅前盈利按
年平均增長２０％，而期內燃料開支按年增加３１％（以美元計價的新加坡噴氣燃料）及１９％
（以人民幣計算的本地價），即使計入匯兌影響及東航的出售收益後，平均盈利亦僅跌９％，大
摩認為表現堅挺。
展望下半年，大摩估計，空中交通需求仍然強勁，而６月起恢復徵收燃油附加費、夏季高峰
期收益進一步改善以及人民幣匯價回穩，均有助提升航企的盈利。（ｃｌ）
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