按盤價 
《股壇解碼》自從美國和墨西哥達成貿易協議後，美國與加拿大隨即展開談判，可惜直到上
周末為止雙方談判仍然陷入僵局，本周三（５日）雙方將恢復會談。美國總統特朗普上周六
（１日）在社交網站發文表示若美國不能得到公平協議，將會踢加拿大出新版ＮＡＦＴＡ協議。
特朗普同時又警告國會不要干預談判，否則他會乾脆終止該協議，談判的關鍵在雙方能否就
ＮＡＦＴＡ第１９章達成共識。同時特朗普又對歐盟開火，推翻之前與歐盟互撤汽車關稅的承諾
，看來之前特朗普的承諾只是緩兵之計，實際是讓他有時間在北美自由貿易協定中爭取多一些談
判籌碼。投資者注意標普期權出現淡倉建倉的情況，小心位高勢危的美股隨時出現大幅度回調。
＊新興市場危如累卵＊
繼阿根廷和土耳其貨幣今年大幅貶值５０％後，印尼盾在上周兌美元匯價跌破１４７５０，
跌至２０年新低，另一方面印尼的１０年期國債收益率大幅抽升突破８％，創下了兩年多新高，
為了挽救印尼債市，印尼政府緊急買入３萬億印尼盾國債，無形中增加印尼盾的貶值壓力，一旦
印尼盾出現崩盤，骨牌效應會傳導到越南、菲律賓和印度等國家。印尼官方亦公開表態希望美國
能考慮其他國家的情況而暫緩加息，形勢的嚴峻可想而知。市場正密切留意印尼的外匯儲蓄水平
，不排除當印尼的外匯儲蓄跌到某水平將引發大規模的撤資潮。
＊債務危機逼在眉睫＊
上周傳聞銀行被下令不可持有地方債，假如傳聞屬實，或多或少反映出地方債泡沫離臨界點
不遠了。如果從２０１７年中央財政收入的角度出發，全國總共３６個省市（港澳台除外）中，
能造到財政盈餘的僅僅只有６個省市，盈餘總額大約３萬億（人幣．下同），而其他３１個省市
的財政虧損總額則超過５萬億人幣，數據顯示財政缺口約２萬億，今年３月財政部設置了地方債
總額上限約為２１萬億。隨後的４月包括新疆在內的多個省市ＰＰＰ項目被叫停，地方債的總量
再讓人擔心。除地方債以外，房地產公司的整體負債率已接近８０％，創下近十三年新高，其中
負債率超過８５％接近２０家，而萬科的８４％負債率也創下公司的歷史新高，房地產公司的資
金鏈再成為市場焦點。中國樓市的總市值已經突破４３０萬億，相等於ＧＤＰ的５倍，假設當中
有５％的投資者拋售離場，數字上就代表有超過２１萬億的資金流出，恰好相當於所有的外匯儲
備。這金融系統性風險要如何防止，直接凍結流動性，准買不准賣就可以了，這就是今年中央房
地產調控措施頻出的原因。市場在成交缺乏的情況下，房價跌不下去也正好給發展商減價套現。
＊期權淡倉顯示熊蹤＊
上周恆指上試２８５３３點然後調頭下跌，期權淡倉在２６８００點開始累積倉位，維持今
月恆指低位在２６４００點的目標，假若市場氣氛轉差，２６４００點失守後將會下試
２５６００點，因為１２月期權出現少量建倉在２５６００點。碧桂園（０２００７）馬來西亞
的城市森林項目可能出現變數，投資者小心突發事件引致股價暴動。上周四（３０日）傳出國家
新聞出版署將對遊戲實施總量調控，主要以控制新增網絡遊戲上網運營數量為主，相信對一眾以
遊戲收入支撐股價的公司有明顯影響，投資者現階段宜避之則吉。
＊股票簡評：綠葉製藥宜先行沽出＊
綠葉製藥（０２１８６）主要業務為開發、生產、營銷和銷售腫瘤科，心血管系統以及消化
與代謝三個領域的新藥品，公司在中國境內主要透過經銷商將藥品轉售給醫院和其他醫療機構。
剛公布的２０１８年中期業績顯示，銷售收入和淨利潤同比分別增長約１９％和４６％，股東應
佔溢利約５﹒６億元。截至２０１８年６月底，公司總負債約８８億，同比增加接近５０億，增
幅高達１３０％，公司負債率約５５％。截止６月底，公司一年內的計息貸款及借款接近６０億
元，當中有相當比例的浮息歐元貸款和美元貸款，由於人民幣匯率在下行，潛在的匯率和利率風
險將有可能影響公司全年業績的表現。業績顯示綠葉製藥的其他無形資產約４３億元，同比增加
約３５億元，新增無型資產的估值是否合理將直接影響公司日後盈利狀況。
２０１７年全年和２０１８年上半年，公司通過收購合併來實現今年上半年的增長和全年
業績出現高增長的預期，但併購帶來的一次性業績高增長可能會於２０１９年上半年消失，加上
按公允值計入損益的金融資產和按公允值計入其他方面收益的金融資產總額超過１８億，如果未
來出現減值，隨時會出現盈利倒退甚至出現虧損。投資者有貨在手可以先行沽出，合理買入價為
５港元。《資深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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