按盤價 
《經濟通通訊社６日專訊》富瑞發表研究報告指，國務院昨天（５日）宣布了未來幾年中國
天然氣工業改革方案。從下游企業而言，關注強調國內天然氣生產目標到２０２０年為２０００
億立方米，代表三年複合年增長率為１１％；合理化天然氣價格；及鼓勵下游併購。
在天然氣中，富瑞首選是華潤燃氣（０１１９３）和昆侖能源（００１３５）。雖然富瑞認
為，華潤燃氣、昆侖能源、新奧能源（０２６８８）、中國然氣（００３８４）均受益於天然氣
改革，但前兩者受益最多，華潤燃氣目標價為４５﹒２５元，昆侖能源目標價為１１﹒２５元。
富瑞表示，華潤燃氣高質量的城市項目，充足現金，及與當地政府的緊密關係有助於其擴大市場
份額。同時，昆侖能源有天然氣供應的實力，和中石油（００８５７）的支持，加上擴大下游業
務的野心，亦有助其獲得更多市場份額。
富瑞表示，若國內產量達到２０００億立方米，相信２０１７至２０２０年的複合年增長能
達到１５％。
富瑞又指，良好的價格傳遞機制能使天然氣經銷商維持穩定的美元利潤率，特別是在價格上
升趨勢的環境中。另外，中國城市燃氣分銷市場非常分散，富瑞認為，如華潤燃氣和昆侖能源等
，具有天然氣供應或成本管理優勢的主要天然氣分銷商，或會收購小型本地天然氣分銷商，這項
政策會為天然氣主導經銷商提供機會，快速獲得更多市場份額。（ｊｏ）
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