按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》大和資本發表研究報告指，華晨中國（０１１１４）第三季業
績較預期差，華晨寶馬合營的盈利貢獻跌２４％，遠較原先預期差，將公司２０１８至２０２０
年盈測下調１０至１２％，目標價由９港元降至７港元。
不過，該行將公司評級由「沽售」升至「持有」，因華晨公布出售合營股權後，股價自上月
以來下跌３７％，市盈率４﹒３倍已反映不利因素，相信基本面不會進一步惡化。
大和指出，華晨上季對經銷商的回贈金額額外增加約２０億元人民幣，導致季績表現差。據
該行的考察發現，寶馬Ｘ３提供的折扣達一成，高於預期中的５％；５系汽車的折扣率仍維持在
１３至１５％高位。因此，該行相信華晨第四季毛利仍會受壓，但會較第三季有所改善。
該行下調對華晨２０１８至２０２０年產品均價預測，料跌１％至升２％不等；利潤率預測
亦下調至９﹒３％至９﹒６％；料華晨寶馬的盈利貢獻為６２億至８１億元人民幣，原先預測為
６８億至９２億元人民幣。（ｃｈ）
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